銀河證券 馮琛

　　周四，受到基本面不確定消息的影響，國債市場再度下跌，不過下跌趨勢的強度明顯減緩，同時由于昨日收盤后公布的數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)過于超乎預期的結果，上述不確定因素的壓力獲得了一定減緩，因此債市很可能就此獲得喘息的機會，短期有望呈現(xiàn)企穩(wěn)甚至反彈的走勢。

　　昨日滬市國債指數(shù)開于111.20點，開盤后一路下行并很快到達日內最低點110.98點，但尾市出現(xiàn)反彈指數(shù)最終收于111.14點，成交量繼續(xù)小幅下降，成交金額4.93億元。

　　從個券走勢觀察，市場呈現(xiàn)明顯的普跌行情。有33只債券下跌，僅有3只債券上漲。其中上漲的品種剩余期限在2年以下，成交量均比較小，具體品種為010215、010514、010403。在幾乎全部呈現(xiàn)下跌的各期限品種中，5年左右品種和10年以上品種跌幅比較明顯，下行幅度達到了0.5%到1%。從成交活躍品種觀察，浮動利息債和短期債成交最為活躍，上述活躍品種以下跌為主，但是跌幅均不明顯，多數(shù)在0.02%到0.1%附近。

　　昨日債市的表現(xiàn)進一步體現(xiàn)了預期模糊的殺傷力，因為在整個市場對經濟緊縮政策形成比較一致的預期后，大家對政策的力度、政策公布的時間以及促發(fā)政策施行的條件均不清楚，市場流傳多種猜測，此時的市場完全籠罩在一片緊張之中。而政府有關部門關于延遲公布數(shù)據(jù)的通知更加加大了這種緊張程度，同時也引發(fā)了更多的猜測。在上述市場環(huán)境下，雖然公開市場操作的央票利率繼續(xù)保持平穩(wěn)，但是這仍然不能消除對未知的恐懼，所以債市繼續(xù)慣性下行。

　　然而從當日15點以后公布的數(shù)據(jù)來看，一季度GDP增長11.1%，一季度物價上行2.7%，3月當月物價上行3.3%來看，雖然CPI的3月值較高，但是仍然在多數(shù)機構的預測之內。昨日晚些收盤的銀行間國債市場表現(xiàn)平穩(wěn)，中短期品種表現(xiàn)平穩(wěn)，即使2到4年的品種其價格變動也只有0.01%左右，銀行間的上述表現(xiàn)可能會對交易所債市形成一定支撐。

　　目前看來，回購利率持續(xù)攀升可能是打壓債市的最明顯因素，如果伴隨中信銀行發(fā)行結束，貨幣資金市場出現(xiàn)穩(wěn)定的話，交易所國債在沒有升息等措施出臺的條件下，不排除出現(xiàn)反彈的可能。