上市公司所發(fā)債券納入公司債范疇

　　以僅僅基于債券的發(fā)行主體為公司還是企業(yè)來確定其為公司債券還是企業(yè)債券并不符合中國的現(xiàn)實狀況

    郭茹

　　今年初召開的全國金融工作會議提出，要大力發(fā)展公司債券市場。但如何區(qū)分公司債券和企業(yè)債券則頗讓市場困惑。央行金融市場司副司長沈炳熙日前指出，在目前的監(jiān)管格局下，現(xiàn)在企業(yè)債券中非上市公司發(fā)行的債券將繼續(xù)保留在企業(yè)債券范疇內(nèi)，上市公司發(fā)行的債券則將歸入公司債券范疇。

　　沈炳熙日前在由央行金融市場司舉辦的“企業(yè)直接融資：產(chǎn)品創(chuàng)新與制度建設(shè)”研討會上指出，現(xiàn)在企業(yè)債券中非真正以企業(yè)信用為基礎(chǔ)而發(fā)行的債券、非上市公司發(fā)行的債券、以項目建設(shè)為籌資基本用途而發(fā)行的債券，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)留在企業(yè)債券之內(nèi)；而真正以企業(yè)信用為基礎(chǔ)、在

證券監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管下、由經(jīng)營非特許業(yè)務(wù)的上市公司發(fā)行的債券，應(yīng)當(dāng)列入公司債券的范圍之內(nèi)。

　　他表示，以僅僅基于債券的發(fā)行主體為公司還是企業(yè)來確定其為公司債券還是企業(yè)債券并不符合中國的現(xiàn)實狀況。

　　現(xiàn)在企業(yè)債券中確有一些非企業(yè)發(fā)行的債券。例如，由

鐵道部發(fā)行的鐵道建設(shè)債券，既不屬于以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的債券，也不屬于以國家信用為基礎(chǔ)的債券。還有為數(shù)不少的城市建設(shè)投資公司發(fā)行的企業(yè)債券，則屬于地方政府的準(zhǔn)市政債券。

　　此外，在現(xiàn)有的企業(yè)債券中，用于項目建設(shè)的債券所占比重過高，這些項目建設(shè)在很大程度上和建設(shè)債券聯(lián)系在一起，與一般意義上的企業(yè)債券有一定差距。

　　他還表示，從債券發(fā)行監(jiān)管的角度看，目前企業(yè)債券的發(fā)行由國家發(fā)展改革委管理。但是一些上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，則由中國

證監(jiān)會管理，其不可能納入發(fā)改委管理的企業(yè)債券的范圍。

　　“也就是說，企業(yè)債券既不可能把全部公司債券都包括在內(nèi)，也無法排斥某些非真正意義上的企業(yè)債券。”他說。

　　他表示，在不對監(jiān)管格局進行根本性變革的情況下，公司債券和企業(yè)債券的劃分，不可能僅僅基于債券的發(fā)行主體是企業(yè)還是公司來劃分，還要考慮發(fā)行主體與監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管業(yè)務(wù)的關(guān)系；除考慮公司型企業(yè)還是非公司型企業(yè)外，還要考慮是上市公司還是非上市公司，是從事一般性經(jīng)營業(yè)務(wù)的公司，還是從事特許經(jīng)營業(yè)務(wù)的公司。

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