昨資金面依然呈現分化的態勢,總利率續漲5個BP。受央票減量和這兩日有620億國債到期的影響，7天以下的短期資金寬松；而在央行上調準備金率執行日和中信IPO重疊交叉的影響下，7天以上則越發緊張，R021加權價與R014僅相差1個BP直逼3%，7天與14天仍維護62個BP的套利利差。

　　現券方面，經過大規模恐慌性拋盤后，昨日市場在1年期央票再度走平帶動下有所企穩，市場心態略有放松。但從各券種雙邊買賣價差拉大來看，市場機構依然較為謹慎。受1年期央票走平影響，短債利率變化不大，接近1年的央票成交到2.98%，而3年期央票買盤則掛高到3.35%，很顯然昨日3年期國債利率的大幅飆升對同期限央票形成利率上揚的壓力；而在回調行情中，中長期券仍然以流動性較佳的國債為主，金融債報價幾近消失。而5-10年債券真實成交明顯偏少。從收益率利差凸度來看，相對于5年、7年而言，3年國債2.77%的利率水平相對價值明顯較高。

　　由于下周央行上調

準備金率執行日、中信IPO以及一級市場頻繁發行繳款(據統計18、19日至少有700億元的債券繳款)交織重疊在一起，目前低備付率下的資金面將面臨著重大考驗；而從傳言的數據來看，金融、統計數據好壞不一，缺乏清晰的方向感，市場普遍比較茫然。因此我們認為4月份債市會比較類似于去年11月份情況，資金利率有望很大程度上決定債市走勢，并通過頻繁發行的一級市場聯合抬升二級市場利率。

　　對于今日發行的2年期農發債，由于目前市場2年期限品種較少，且比較靠近1年期限，料市場需求會比較活躍，中標利率預計在3.17%附近。

　　(福州商行 林子君)

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。