銀河證券 王昉

　　本周第一個(gè)交易日的消息面就是喜憂參半，周二盡管清靜許多，但是對(duì)債券市場(chǎng)而言，還是利好利空一起來(lái)。

　　2月份CPI指數(shù)為2.7%，使得加息恐慌稍稍緩解，但驚人的貸款增幅、繼續(xù)攀升的1年期央行票據(jù)利率，又使緊縮預(yù)期不斷加強(qiáng)。結(jié)合日前央行行長(zhǎng)的表述來(lái)看，未來(lái)市場(chǎng)資金繼續(xù)抽緊仍是主基調(diào)，只是采取的方式和力度將對(duì)市場(chǎng)形成不同程度的影響。

　　昨日上證國(guó)債指數(shù)依然高開(kāi)于111.95點(diǎn)，盤(pán)中最低為111.90點(diǎn)，CPI數(shù)據(jù)公布之后逐步回暖，但尾市回收開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位失敗，最終收盤(pán)于111.92點(diǎn)，全日共計(jì)成交3.58億元，交易量有所恢復(fù)。

　　個(gè)券表現(xiàn)為普跌，共有6只上漲27只下跌，上漲品種為高票息和剛剛派息完畢債券，如0410、0408和0301、0501、0501。下跌品種覆蓋面擴(kuò)大，長(zhǎng)期券收益率繼續(xù)上升。

　　成交量回升伴隨的是債券價(jià)格的下跌，0214交易量較前日放大一倍，達(dá)到1.45億元，下跌0.1%；其他主要放量品種0307、0303和0308均為中長(zhǎng)期品種，由于開(kāi)盤(pán)價(jià)格較低，因此有部分資金跟進(jìn)，但收盤(pán)價(jià)格依然是下跌的。兩只浮息券昨日成交量分別為4172萬(wàn)和2627萬(wàn)，交易規(guī)模分列第二和第三位，可見(jiàn)市場(chǎng)總體活躍度仍未恢復(fù)。

　　近期市場(chǎng)似乎運(yùn)行在一個(gè)矛盾體中，不僅在宏觀信息和數(shù)據(jù)上多有反差，在實(shí)際交易結(jié)構(gòu)上也呈現(xiàn)不斷放大的套利空間，一邊是回購(gòu)利率持續(xù)低位徘徊，另一邊又是高層引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率上行。“套利”似乎在全球領(lǐng)域蔓延，全世界流動(dòng)性過(guò)剩，日本和歐盟已經(jīng)加息，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)向好，債券市場(chǎng)走向的研判又重新回到是看資金面還是宏觀面的問(wèn)題上來(lái)。