銀河證券 吳天舒

　　周一滬市國債現券市場縮量調整，長期品種跌幅居前，成交量大幅萎縮。銀行間國債現券市場同樣跌多漲少。

　　上證國債指數收于111.81點，較上一個交易日上漲了0.03%，春節長假導致了全價指數的上漲，而36只成交債券凈價23只下跌5只平盤8只上漲，市場成交了3.21億元。企業債方面，上證企業債指數收于120.81點，上漲了0.07%，整體成交了0.53億元。

　　從市場表現來看，昨日處于跌幅榜前列的為一些長期品種，其中剩余期限18.214年的0504處于跌幅榜首位，下跌了0.5263%，收益率為3.562%，成交了27.05萬元。昨日上漲的債券均為2-5年期品種，其中剩余期限2.647年的0408券處于漲幅榜首位，上漲了0.2104%，收益率為2.4087%，成交了342.24萬元。昨日成交在1000萬以上的有9只債券，均為剩余期限4年以內的中短期、浮息品種，其中剩余期限0.658年的0214成交了8225.48萬元。

　　由于央行在2月25日上調存款

　　基本面方面，從已公布的宏觀數據來看，政策緊縮預期依然壓制著債市，信貸反彈壓力也在分流著債市的資金。雖然1月份CPI漲幅有所回落，但是除去季節性因素，2月份CPI漲幅有較大的反彈壓力；1月份M1增幅創三年半新高，而信貸反彈壓力也較大。央行為了控制信貸投資反彈、緩解通脹壓力、減少過多流動性，再次提高存款準備金率甚至加息的可能性都較大。另外在今年企業債市場擴容、國債中長期品種發行增加的預期下，收益率曲線過度扁平化的狀況有望得到修正。建議投資采取防御策略，縮短組合久期，以中短期品種為主。