林子君

　　平安保險網下申購款回款時間差使 1天和7天回購利率重回4%以上

　　福州商業銀行 林子君

　　昨日，資金市場繼續表現較大的波動性，由于2500億元的平安保險網下申購款回款時間差，R001、R007利率又回升到4%以上，分別較上日上漲60和80個基點。

　　由于資金利率見頂可期，跨節資金供給增加較多，致使部分回購品種表現出跌勢，如R021跌10個基點。從融出、入機構來看，全國性

商業銀行融出比例較上日下降到65%的低位，側面反應出大行因申購資金解凍后回款時間差所導致的分布不均衡的形式。

　　截至昨日央行已陸續向市場投放了2230億元的流動性，而超萬億元的

平安保險網上申購資金今日解凍，再加上持券過年動機以及節后接近6000-7000億元現金的回流，目前高位盤整的資金利率出現大幅回落的趨勢明顯。

　　基于此，昨日午后，市場掀起了對短期債券的哄搶，1.5年以內的短期債券雙邊賣盤累計被點擊14次， 其中多只3個月以內的高信用短期融資券賣盤被連續沖擊，而待償0.44年的0602320雙邊2.70%的賣價被點擊4次，待償0.54年的0601064雙邊2.72%的賣價也被點擊，0.69年的0701078雙邊2.73%和2.74%的報價被點擊3次，1年期央票在2.80%附近有需求。 對短債的哄搶也波及到中期債券，中期債券需求盤有所回升，市場多頭氣氛有所抬頭。

　　不過，市場似乎過于樂觀。從年初央行上調存款準備金率以對沖去年年底財政存款大投放來看，春節后央行重祭存款準備金率的可能性偏大，上調幅度可能會達到0.5-1%。而從昨日公布的1月份CPI來看，糧食類同比漲幅高達6.9%，今年的通脹壓力將大大高于去年；再加上

外匯儲備新運作可能引發中長期債券供給的大量增加，后市仍要謹慎。

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