來福
“夏天不如冬天好”是最近流傳在債市里的一句話，其含義并非如常規的那樣———冬天發行量一般較小、求大于供造成市場比較活躍，而是另外一個讓人苦笑的理由。最近讓債市雪上加霜的消息一個接著一個，先是去年12月CPI大幅度上升，接著是央行恢復三年期央票的發行，而且后來又在公開市場操作公告中明確每周四發行三年期央票成為常規操作，其間關于加息的話題，易綱和央行行長周小川分別來了一次諱莫如深，潛臺詞似乎是“加不加你們自己猜，但我可沒說不加哦”。
與2006年的丈二和尚摸不著頭腦不同，2007年債市的前景已經明朗得多了，就是整體情況堪憂。環顧一下債市的角角落落，似乎只有三個地方可以作為避風港暫時躲避一下即將來臨的暴風雨。一個是短期融資券市場，2006年的“福禧事件”提前引爆了短融市場的泡沫，將債券信用風險釋放得較為充分。目前的短融券市場雖不敢斷言整體價值低估，但應該是具備較為明顯的投資價值了；第二個是浮動利率債券，作為常規應付市場利率系統性風險的工具，浮動利率債券的功能是中規中矩的，但要注意開行債，因為有商業化轉型的“伏筆”；最后一個并非純債市場，而是與股票市場緊密相關的轉債市場，2006年恢復發行轉債至今，轉債一級市場投資也上演了“新債不敗”的神話，不看二級市場，單做新轉債的申購，年化收益率應該相當可觀。
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