銀河證券 馮琛

　　周二，交易所國債市場高位駐足，指數在高位出現振幅較大的反復走勢，而成交量也因部分券種的活躍而明顯增加。

　　昨日滬市國債指數開于111.82點，早盤短暫上試111.83點后迅速回落至111.76點，隨后市場再度穩步上行直至收盤，最終指數收復失地收于開盤點位111.81點。成交量放大，成交金額6.49億元。

　　雖然指數保持強勢，但個券走勢明顯顯露疲態。市場沒有再次出現普漲，有19只債券上漲，7只債券平盤，11只債券下跌。其中漲幅領先的品種主要是剩余期限10年以上的長期品種，成交量也相對較大；而下跌品種主要是近來一直受到市場追捧的剩余期限在3到5年的品種。多數一年以下的短期品種平盤或接近平盤。從成交活躍的券種觀察，成交活躍的10個品種占據了總成交量的80%，其中下跌和平盤的比重相對更大。昨日熱點品種出現了集中趨勢，有60%的成交量集中在010214、010103和浮息債010010三只短期品種上，上述品種價格的波動幅度在0.009%以下，熱點品種的止步也是導致抑制市場上行的重要因素。

　　交易所債市快速上行之后市場并未顯露任何明顯的利好因素，整個貨幣資金市場的利率水平仍在震蕩反彈；而周二來自公開市場的消息也沒有利好的意味，公開操作中的7天回購利率出現上升，而央票的發行利率也仍停留在2.796%的水平。相比交易所國債的強勢上行，銀行間國債市場仍然保持平穩走勢，這使得兩市的收益率差距進一步收窄，而昨日交易所3到5年品種的回落是否也可以看成是受銀行間債券定價的影響呢？

　　目前交易所國債獨立走強的原因，很可能是交易所市場的資金屬性造成的，這只能使交易所國債在短期投機交易方面顯示更多機會，而無助于形成中長期的價格定位。