重新定位不但將影響到國(guó)開(kāi)行發(fā)債成本，還使普遍持有國(guó)開(kāi)債的商業(yè)銀行面臨著資本被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)

　　郭茹

　　分析師認(rèn)為，如果國(guó)開(kāi)債由原來(lái)的政策性銀行債變?yōu)樯虡I(yè)銀行債，那么大量持有國(guó)開(kāi)債的商業(yè)銀行資本充足率就需要重新計(jì)算。商業(yè)銀行需要將原來(lái)所持國(guó)開(kāi)債總額的20%加入到整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中，由此計(jì)算出來(lái)的資本充足率也會(huì)隨之降低

　　隨著國(guó)開(kāi)行商業(yè)化改革序幕的拉開(kāi)，國(guó)開(kāi)行金融債的重新定位問(wèn)題也隨之暴露出來(lái)。國(guó)開(kāi)債的重新定位不但將影響到國(guó)開(kāi)行發(fā)債成本，還使普遍持有國(guó)開(kāi)債的商業(yè)銀行面臨著資本被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“國(guó)開(kāi)行轉(zhuǎn)型之后，(國(guó)開(kāi)債)應(yīng)該就不是政策性金融債，而是商業(yè)銀行債了。”一國(guó)有銀行債券研究員說(shuō)。

　　剛剛結(jié)束的全國(guó)金融工作會(huì)議已明確提出，將首先推進(jìn)國(guó)家

開(kāi)發(fā)銀行的改革，全面推行商業(yè)化運(yùn)作。而根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》1月11日的報(bào)道，國(guó)開(kāi)行可望被定位為致力于經(jīng)營(yíng)中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，有限的一點(diǎn)政策性業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離或采取分賬戶核算，對(duì)國(guó)開(kāi)行的監(jiān)管將按照商業(yè)化金融的思路進(jìn)行監(jiān)管。而資金來(lái)源渠道上仍然以發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借等渠道為主。

　　國(guó)開(kāi)行是我國(guó)最大的政策性金融債發(fā)行機(jī)構(gòu)，截至去年底，在中央國(guó)債登記結(jié)算公司托管的國(guó)開(kāi)債總量已達(dá)到1.8萬(wàn)億元。而商業(yè)銀行是國(guó)開(kāi)債的最大持有方。

　　根據(jù)我國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，商業(yè)銀行對(duì)我國(guó)政策性銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%，而對(duì)我國(guó)其他商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重則為20%(其中原始期限四個(gè)月以內(nèi)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%)。

　　“如果國(guó)開(kāi)行轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行，那么國(guó)開(kāi)債也需要重新定位。”上述人士說(shuō)，如果國(guó)開(kāi)債由原來(lái)的政策性銀行債變?yōu)樯虡I(yè)銀行債，那么大量持有國(guó)開(kāi)債的商業(yè)銀行資本充足率就需要重新計(jì)算。商業(yè)銀行需要將原來(lái)所持國(guó)開(kāi)債總額的20%加入到整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中，由此計(jì)算出來(lái)的資本充足率也會(huì)隨之降低。

　　“這的確是市場(chǎng)成員尤其是商業(yè)銀行普遍關(guān)心的問(wèn)題。”一城商行債券交易員說(shuō)。

　　興業(yè)銀行債券研究人士劉道百認(rèn)為，可以對(duì)國(guó)開(kāi)行金融債進(jìn)行新老劃斷。以前發(fā)行的國(guó)開(kāi)債可以由財(cái)政部提供擔(dān)保，保證其國(guó)家信用等級(jí)不變，從而不改變其在商業(yè)銀行資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而新發(fā)的債則可以按照商業(yè)銀行債來(lái)對(duì)待，這樣的話所帶來(lái)的影響就不大。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》昨天就此致電一國(guó)開(kāi)行資金部人士，該人士表示：“國(guó)開(kāi)行對(duì)此很快會(huì)有一個(gè)準(zhǔn)確的說(shuō)法。”

　　無(wú)論“舊債”如何算，轉(zhuǎn)型后的國(guó)開(kāi)行所發(fā)行的新債收益率則毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)受到影響。

　　一國(guó)有銀行債券研究員也表示，由于按照銀監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)不同的債券，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的權(quán)重不一樣，要求提取的

準(zhǔn)備金也不一樣，商業(yè)銀行對(duì)收益率的要求也會(huì)不一樣。

　　“商業(yè)銀行投資的時(shí)候會(huì)考慮是否有資本金的要求，如果要占用資本金的話，就會(huì)要求以更高的信用利差來(lái)補(bǔ)償。”劉道百說(shuō)，這意味著國(guó)開(kāi)行轉(zhuǎn)型后所發(fā)新債的收益率將會(huì)有所提高。

　　目前在銀行間市場(chǎng)上，由于政策性銀行債被看作具有國(guó)家信用等級(jí)，其收益率要比商業(yè)銀行債低30~40個(gè)基點(diǎn)不等。

　　前日，國(guó)開(kāi)行剛剛組建了2007年人民幣金融債券承銷團(tuán)，根據(jù)2006年金融債承銷情況，對(duì)今年的成員進(jìn)行了調(diào)整。截至昨天，國(guó)開(kāi)行仍沒(méi)有公布今年的金融債發(fā)行計(jì)劃。

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