申銀萬國

　　2006年12月份金融數(shù)據(jù)顯示，M1增速在兩年以后將重新超越M2，預(yù)示經(jīng)濟(jì)活力和通脹壓力會繼續(xù)增加，貸款投放仍偏快，居民儲蓄增速與2004年低點(diǎn)已非常接近，存貸差出現(xiàn)負(fù)增長，近期加息可能性依然存在。

　　專家認(rèn)為，全國金融工作會議召開，下階段三方面改革對債券市場的影響需要關(guān)注：一是國開行商業(yè)化運(yùn)作對金融債利差的影響；二是企業(yè)債加快發(fā)展對債券市場結(jié)構(gòu)的影響；三是外匯儲備管理方式和運(yùn)用渠道的拓寬對流動性過剩的影響。

　　種種跡象表明，2007年調(diào)控目標(biāo)明確，M2增長率16%，貨幣政策仍偏緊，M1和信貸增長率目標(biāo)并未提及，反映出這兩個指標(biāo)面臨較大的不確定性；在

　　數(shù)據(jù)顯示，上周貨幣市場利率觸底反彈，央行回籠力度加大和興業(yè)銀行將發(fā)行使得資金需求加大，回購利率掉頭而上。本周興業(yè)銀行正式發(fā)行，央行也將維持較大的回籠力度，預(yù)計(jì)本周回購利率繼續(xù)攀升的可能性較大；上周央行公開市場凈回籠1760億，1年央票發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高。央行重新啟用21天回購是為確保春節(jié)流動性而作的適應(yīng)性操作。本周央行將保持較大回籠資金力度，央票利率將維持穩(wěn)定或小幅下降；此外，上周債市持續(xù)攀升，加息傳聞落空加上資金寬裕推動市場上行。但考慮到11月份以來信貸和投資反彈、CPI漲幅擴(kuò)大，央行加息的可能性越來越大。

　　本周共有2只短期融資券發(fā)行，按照各發(fā)債企業(yè)風(fēng)險從低至高的排序?yàn)椋?7中鐵CP01<遼寧供水集團(tuán)公司短融。07中鐵CP01風(fēng)險相對較低，6億元的發(fā)債規(guī)模也較為適中。對于遼寧供水集團(tuán)公司短融，專業(yè)人士認(rèn)為，發(fā)債企業(yè)的盈利能力不強(qiáng)，加之3億元較小的發(fā)債規(guī)模，該券的中標(biāo)利率將可能達(dá)到4.0%以上，建議投資者根據(jù)風(fēng)險偏好決定是否申購。