充裕資金力挺債市

　　央行公布上調準備金率后的第一個交易日，債市表現出乎多數機構預期，代表資金價格和供給狀況的銀行間7天回購利率在波瀾不驚中緩緩下降，平均為1.44%，較上一交易日下降了4.1個基點，不經意中又刷新了9個月來的低點。央行上調準備金率的決定似乎對債券市場沒有產生太大影響，現券方面并未出現人們預期的小幅調整，在大量買盤的簇擁下，各期限債券收益率出現不同程度的下降，短期金融債表現猶為明顯，9個月至1年期限的央行票據收益率回落2～3個基點。

　　此次上調

準備金率而債市表現如此穩定，主要是由于以下幾個原因：首先，央行選擇上調時機恰當，自去年12月中旬以來資金面持續寬松，充足的流動性拉低了資金成本，債市承受能力提高；其次，投資者對央行上調準備金率有一定思想準備，將其視作是一種常規的數量調控手段，未引起恐慌性拋盤；第三，通常來說年初債券發行量較少，投資者手中資金充裕；第四，公開市場連續數量招標央行票據，引導市場利率走向穩定。

　　當日銀行間資金面繼續維持寬松局面，市場報價以逆回購為主，回購利率出現全面回落，各期限品種利率分別下降1.25～7.0個基點，加權平均利率為1.48%，資金融出集中在14天以內的品種，而1個月以上回購的成交量占比不到3%，利率維持在2.3%以上的相對較高水平，全天共成交回購702億元。

　　從報價看，逆回購資金融出方心態十分謹慎，少有融出超過14天的資金，這導致1個月以上品種利率回落不多。由于下周需要繳交上調的部分，銀行扎堆融出7天以內資金是導致1天和7天回購利率下降的原因。因此綜合來看，如果公開市場本月沒有進一步加大回籠力度，回購利率維持基本平穩的概率較大。（廈門市

商業銀行蔡文媛）

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