央行新年首個(gè)緊縮政策未給債市帶來沖擊

　　秦媛娜

　　有充裕的資金“撐腰”，央行新年開門亮出的首個(gè)緊縮政策并未給債券市場(chǎng)帶來沖擊。昨天是央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后的首個(gè)交易日，但是資金價(jià)格不漲反跌，現(xiàn)券成交也相當(dāng)平穩(wěn)，市場(chǎng)非常平靜地迎接了這一調(diào)整。

　　“錢還是太多。”這成了最具說服力的解釋，也使市場(chǎng)相信，在充裕流動(dòng)性的影響下，經(jīng)過四度上調(diào)，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)成為一個(gè)常規(guī)性的調(diào)整手段，并將在2007年繼續(xù)發(fā)揮作用。

　　市場(chǎng)無恙

　　銀行間債市質(zhì)押式回購利率以下跌的表現(xiàn)傳遞出市場(chǎng)異常平和的心態(tài)。在去年央行三次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，資金價(jià)格都立即或多或少的有所提升，但是昨日加權(quán)平均利率反較上周五下跌7.91個(gè)基點(diǎn)達(dá)到1.4849%，成交金額也減少了14.2121億元，為702.0061億元，顯示機(jī)構(gòu)并無強(qiáng)烈的融資欲望。

　　另外一個(gè)反映市場(chǎng)資金供給寬松的數(shù)據(jù)是今年正式亮相的shibor。昨日，1個(gè)月期以下shibor全線走低，長(zhǎng)端利率則保持相對(duì)穩(wěn)定。因?yàn)閟hibor在誕生之初就被認(rèn)為是市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的雛形，參與報(bào)價(jià)的16家銀行也具有較強(qiáng)代表性，因此其下降也在很大程度上意味著市場(chǎng)流動(dòng)性的寬裕。“畢竟現(xiàn)在幾乎沒有機(jī)構(gòu)需要錢。”中信證券分析師李志強(qiáng)表示。

　　除了不敏感的回購利率，現(xiàn)券市場(chǎng)昨日的表現(xiàn)也是波瀾不驚，并未出現(xiàn)拋盤壓力。

　　錢多是根源

　　雖然央行選擇在新年的首個(gè)交易周出臺(tái)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的政策，多少比市場(chǎng)的預(yù)期要提早了一些，但是顯然并不能撼動(dòng)充裕的流動(dòng)性。

　　福州

商業(yè)銀行交易員林子君表示，由于去年年末國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款釋放200億元，同時(shí)市場(chǎng)到期資金規(guī)模較大，因此銀行備付率在去年年末得到了提高，這是能夠從容應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)提升的原因。

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)已成常規(guī)手段

　　市場(chǎng)對(duì)于準(zhǔn)備金率上調(diào)反應(yīng)“麻木”的背后，是對(duì)于這一操作的日益習(xí)慣。“以前我們認(rèn)為這個(gè)手段比較厲害，但現(xiàn)在看來這已經(jīng)不是猛藥了。”在經(jīng)歷過去年3次上調(diào)之后，交易員已經(jīng)逐漸接受這一調(diào)控手段。

　　李志強(qiáng)認(rèn)為，今年央行可能會(huì)頻繁使用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的政策，但是這“并不可怕，只是相當(dāng)于一次公開市場(chǎng)操作。”他認(rèn)為，央行在使用這一政策的同時(shí)，可能會(huì)以在公開市場(chǎng)減少資金回籠量作為配合，只是降低了央行對(duì)沖資金的成本，而不會(huì)給市場(chǎng)造成壓力。

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