流動(dòng)性下降短融遠(yuǎn)期交易驟增

　　胡進(jìn)之

　　債券遠(yuǎn)期交易已經(jīng)在銀行間市場(chǎng)被廣泛接受,今年下半年幾乎每個(gè)交易日都會(huì)有債券遠(yuǎn)期交易，但是自今年8月末開(kāi)始，債券遠(yuǎn)期交易的品種由之前的以國(guó)債為主漸漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐远唐谌谫Y券為主。

　　根據(jù)萬(wàn)得資訊的統(tǒng)計(jì)，今年截至目前為止，共有280筆遠(yuǎn)期債券交易成交，其中短期融資券占了149筆，其中只有4筆短期融資券的遠(yuǎn)期交易發(fā)生在7月之前，7月27日當(dāng)天共發(fā)生了8筆短期融資券遠(yuǎn)期交易，其余的短期融資券均在8月后完成。

　　相比之下，8月份以前發(fā)生的93筆遠(yuǎn)期交易中只有12筆交易品種是短期融資券，大部分品種是國(guó)債和一部分的央行票據(jù)。

　　遠(yuǎn)期交易品種發(fā)生的這種變化，主要是由于短期融資券的流動(dòng)性下降造成。一位基金公司人士表示，8月份以后，資質(zhì)好的短期融資券和資質(zhì)比較差的短期融資券利差明顯。這造成了一部分短期融資券的流動(dòng)性不足。而且一些發(fā)債企業(yè)所發(fā)行的債券量比較小，也影響了其發(fā)行的短期融資券的流動(dòng)性。再加上短期融資券品種之間屬于不同質(zhì)產(chǎn)品，這點(diǎn)和國(guó)債、央票等品種不一樣，同期限的短期融資券之間的價(jià)格差別很大。這些也使得一些短期融資券的流動(dòng)性很差。

　　由于短期融資券的流動(dòng)性不高，一些希望在一定時(shí)間賣(mài)出的機(jī)構(gòu)或者對(duì)于流動(dòng)性要求比較高的機(jī)構(gòu)，為了避免在想要賣(mài)出短期融資券時(shí)難以找到買(mǎi)家，選擇了代持的方式來(lái)持有短券融資券。“一些代持是通過(guò)遠(yuǎn)期交易來(lái)完成的，代持不是真實(shí)的買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)手，所以不是真實(shí)的需求。而遠(yuǎn)期成交時(shí)的交易機(jī)構(gòu)是場(chǎng)外已經(jīng)談好了的。”一基金交易員表示。

　　相比之下，上半年通過(guò)遠(yuǎn)期交易國(guó)債等品種有一定的放大作用，并且能夠通過(guò)放大增加自身的倉(cāng)位，增加盈利，而在下半年由于一些機(jī)構(gòu)盈利目標(biāo)已經(jīng)完成，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，很多機(jī)構(gòu)放棄了國(guó)債等品種的遠(yuǎn)期交易。

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