海天
周三債券市場微微上漲。銀行間市場中雙邊報價商幾筆賣盤報價被點擊成交，盡管成交價不高，但賣盤被點擊畢竟對人氣有正面影響。不過，總的來看，市場真實成交仍然相對少一些，畢竟臨近年關，不動更好。貨幣市場的1天回購利率、7天回購利率繼續下滑，而跨年跨國壽A股發行的14天回購利率則繼續小幅上漲。
周三早晨的上證報中曾提到鋼釩可分離債純債券部分收益率相對偏高，當日該債券價格曾一度繼續下跌，收益率最高達到5.31%。作為一支持續期6年的大型鋼鐵企業發行的公司債券，75%以上的部分還由銀行提供擔保，應當說信用資質是較好的。如果該債券放在銀行間市場流通，5%以上的收益率恐怕早就遭受機構數億元買單的追捧了，畢竟，6年左右的企業債（指銀行全額擔保）在銀行間市場收益率不過3.65%左右。
11月份，人民銀行先后批準幾家機構成為新的債券雙邊報價商，幾個新的報價商報價也都比較活躍。隨著報價商數量的逐漸增加，市場中出現了越來越多的可執行的債券報價，被報價的債券數量也越來越多。
目前，雙邊報價商們已經對整條收益率曲線上有代表的國債開展了報價，我們在債券分析系統上根據報價商的報價也已經可以繪出一條比較清晰明確的國債收益率曲線。只要這些雙邊報價商能夠持續報價和成交，一條公認的、清晰的國債收益率曲線就將自然而然地生成了，中國債券市場也就將擺脫長期困擾市場發展的一個核心問題。這的確是中國債券市場的一大飛躍般的進步。
但是，雙邊報價商們也普遍面臨市場風險的困擾。如果雙邊報價商用大量實頭寸交易保證報價連續性和可執行性，報價商就將承擔較大的市場風險，特別是對于中小報價商而言。解決這一問題的辦法，一方面需要管理機構繼續推動做空機制、做空產品的發展，包括產品設計、產品交易制度以及結算、會計乃至稅收制度；另一方面，雙邊報價商也可以積極通過調整自身既有資產來對沖風險，降低其所面對的空頭或多頭風險。
總之，雙邊報價商隊伍的擴大，以及雙邊報價商們積極的報價交易，對于收益率曲線的形成已經至關重要（并且事實上清晰的曲線已經初具雛型）。相信隨著這一市場機制的不斷完善和擴大，中國債券市場清晰完善并可執行的收益率曲線將能夠最終得以形成。
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