作者： 張景宇/文　

　　日前，從中國石化傳出消息，該公司準備同時在境外發行15億美元H股可轉換債券和在境內發行總額不超過100億元的債券。其中，35億元用于收購勝利油田采油資產；在境外發行15億元債券的籌集資金，將用于償還中國石化整合原北京燕化石油化工有限公司和中國石化鎮海煉油化工有限公司時所欠的國內銀行“過橋貸款”。

　　在公告中，中國石化并未提及上述發債資金將用于私有化在12月6日停牌的7家子上市公司的計劃。

　　35億收購油田開采資產

　　在中國石化總額高達200億元人民幣的發債計劃中，將有35億元用于收購中國石化集團勝利石油管理局擁有的全部油田開采資產，包括勝利油田東勝精攻石油開發集團股份有限公司64.73%的股權；勝利石油管理局石油開發中心100%的權益；勝利油田中勝石油開發有限責任公司52%的股權；以及中國石化集團勝利石油管理局持有的原勝大集團油氣公司位于山東勝利油田的油井及相關采油資產。

　　據了解，上述目標公司均從事難動用、低品位原油的開采業務。中國石化認為，這些公司經過數年的發展，已經形成一定開采規模并在低品位原油開采領域積累了豐富的技術和經驗。在目前油價較高的情況下，通過此次收購，將使上市公司在上游業務的總體競爭能力得到進一步加強。

　　利率優惠有限

　　中國石化認為，通過此次境內公司的債券發行，可以降低上市公司的融資成本及提升股東回報。

　　據了解，目前中國

　　“對于一家半年凈利潤便高達206.79億元的原油公司而言，這種利率上的優惠其實比例并不太大。”資深市場人士張紅記認為，從目前國內的債券市場狀況來看，中國石化發行10-20年期債券，票面利率不會在5.2%以下，照此計算，100億元國內債券的利率優惠僅有1%，每年帶來的融資費用節省不會超過1000萬元。

　　至于15億美元的海外融資債券部分，獲得的利率優惠就更少了。目前美國的一年期利率已高達5.25%，如果要發行長期債券，其年利率至少應在6%左右，優惠幅度幾乎可以忽略不計。

　　規避長期風險

　　“當然，利率優惠僅是一方面，中國石化更看重的是通過發債來鎖定長期融資成本。”張紅記分析。

　　據了解，中國石化此次計劃募集的217億元資金，還將用于天津分公司100萬噸乙烯項目、鎮海煉化分公司100萬噸乙烯項目、廣州分公司80萬噸乙烯改擴建項目和金陵分公司60萬噸二甲苯芳烴聯合裝置項目。上述項目計劃總投資額高達337億元。

　　業內人士指出，由于石化項目具有投資額巨大、回收期長的特點，通過發債可以鎖定利率風險。

　　“目前國內一年期利率僅有2.52%，這幾乎是改革開放以來的最低水平，所以未來幾年中上調的可能性非常大。而石化項目的建設、回報周期往往長達15年，期間的利率風險不容忽視。”張紅記認為，中國石化大規模發債也許正是出于上述考慮。