琢磨

　　從市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)來看，以機(jī)構(gòu)為主的債券市場(chǎng)照理應(yīng)該比眾多中、小投資者和逐利資金參與的股票市場(chǎng)更加理性穩(wěn)健。但不知為何，現(xiàn)實(shí)情況是債市做多的熱情比股市還要高漲。

　　可能口口相傳的交易方式比媒體宣傳和賺錢效應(yīng)更有感染力吧，經(jīng)過8、9月份的反彈，債券市場(chǎng)做多的豪情仿佛又回到了以前。交易員像股民一樣忙碌興奮，“沒有利空就是利好，出政策就是買入的機(jī)會(huì)”、“2006年最后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)”等口號(hào)深入人心。

　　確實(shí)，2004年加息后債市出現(xiàn)買入時(shí)機(jī)，今年8月份2次調(diào)

準(zhǔn)備金率后債市漲勢(shì)又起，以上說法好像確實(shí)有了多次驗(yàn)證。本人聽了這些看法不禁哈哈大笑。曾記否，去年年底多數(shù)人也有下跌就是買入機(jī)會(huì)的看法，時(shí)至今日債市仍然保持這份大牛市的豪氣，本人是由衷的欽佩。但大牛市思維需要大牛市的基礎(chǔ)，今年8、9月份和2004年底的市場(chǎng)環(huán)境怎么能夠相提并論呢？看來，高素質(zhì)的債券交易員有時(shí)和股民一樣地可愛。

　　時(shí)至年底，投資者在開始為明年春季行情做準(zhǔn)備的同時(shí)，還要當(dāng)心中國(guó)人壽IPO和

貨幣基金為年底贖回等不確定因素的影響。吳曉靈去年年底提示長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的長(zhǎng)債收益率估計(jì)已經(jīng)沒人記得了，但她上周重申的“回收過多流動(dòng)性是貨幣政策重要任務(wù)”的講話最好不要很快忘記。

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