銀河證券 馮琛

　　周一，交易所國債高開低走，個債呈現普跌行情。早盤滬市國債指數跳高開于111.63點，該點位即成為當日指數最高點，指數全天呈現波折下行走勢，臨近收盤指數逐漸回落至111.49點日內低點，最后收于111.50點全日次低點，成交量與上周五基本持平，成交金額為3.93億元。

　　當日國債出現了普跌局面，共有32只債券下跌，僅有6只債券維持小幅上漲。剩余期限3到5年的品種扮演了領跌的角色，超過10只剩余期限在上述范圍的債券出現了0.17－0.57%的下跌幅度，但上述品種除010210以外，成交量均在三百萬以下。從成交活躍的品種觀察，浮息債010010成交最為活躍，價格微跌0.07%，其他活躍品種均為期限結構兩端的品種，剩余期限在2年以下和10年以上，其價格的下行也在0.1%以內。

　　周一不論交易所還是銀行間，回購利率均呈現出高位運行的特征，而債市的下行與資金面的緊張有直接的關系。因為在上周末兩市出現了回購利率快速爬升的市況，當時市場普遍認為新股申購、債券發行等因素導致市場需求過于集中，資金形勢很快會出現好轉，然而從周一貨幣資金市場的運行情況看，上述緩解沒有如期而至，使市場出現較大心理壓力。而另一方面，交易所債市仍然處在一個恢復期，本月15日存款

　　目前困擾市場的核心在于，一方面流動性過剩將長期存在；而另一方面在現階段，不論是對物價走勢、信貸數據還是貨幣政策取向的認識等都存在較大分歧，而恰在此時市場發現資金雖然集中在大行，而大行并不急于在資金市場明顯上行后提供資金，大家不得不猜測貨幣資金市場的下一步是否會理所當然地恢復寬松。