文/ 陳中平

　　今年的7月1日開始發行了第一期的儲蓄國債，10月16日至10月31日是第二期儲蓄國債的發行期。許多投資者包括已經購買了第一期儲蓄國債的投資者對這種新的國債品種仍然不是十分清楚。其實，到目前為止已經發行了四種類型的國債品種，即實物國債、憑證式國債、記賬式國債和儲蓄國債。實物國債是有類似人民幣券面且標明面值不記名不掛失的一種國債，早已停止發行。憑證式國債是一種由代銷機構出具一張記錄姓名、利率、期限和金額的紙質憑證的可以掛失的國債。嚴格意義上講，憑證式國債是儲蓄國債的一種，只是采用的是紙質記賬的方式，而最新發行的電子儲蓄國債采用的是電子記賬的方式，簡稱為儲蓄國債。記賬式國債的是主要通過在證券公司開立的證券賬戶購買的目前唯一可以上市流通的一種國債。本文主要介紹一下儲蓄國債的特點和投資要點，同時也適當將它與其他類型的國債作一些對比。

　　七家銀行代銷

　　儲蓄國債的代銷機構，目前沒有政策性銀行、

郵政儲蓄所、信托公司和證券公司等金融機構，只有商業銀行能夠代銷。目前參與試點代銷的只有七家銀行，即中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行、中國農業銀行、交通銀行、招商銀行和北京銀行。所以，目前要購買儲蓄國債只能去這七家銀行，以后可能會增加其他銀行的。

　　以前，實物國債主要是通過行政攤派的方式發行的。目前，憑證式國債可以通過中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行以及部分股份制商業銀行、城市商業銀行等40家2006-2008年憑證式國債承銷團成員的營業網點購買。記賬式國債主要通過證券公司發行，銀行和其他的一些金融機構也有參與，2006-2008年記賬式國債的承銷團成員共有60家。記賬式國債可以上市交易，可以通過在證券公司開立證券賬戶買賣已經上市的國債。

　　利率問題

　　儲蓄國債的利率確定是由

財政部根據同期的銀行定期存款的利率稍作調整采用行政式規定的。發行期內如遇

人民銀行調整同期限金融機構存款利率，從調息之日起停止發行，發行剩余額度由財政部收回。儲蓄國債現在試點的都是固定利率單利品種，一年付息一次，取息再投資就相當于復利。

　　實物國債和憑證式國債的利率確定方式與儲蓄國債的基本相同。目前，記賬式國債的利率確定采取承銷團成員混合招標的方式確定。憑證式國債在發行期內如遇銀行儲蓄存款利率調整，尚未發行的該期國債票面利率，在利率調整日按同期銀行儲蓄存款利率調整的相同百分點作同向調整。實物國債和憑證式國債都是到期一次性付息，是絕對的單利。記賬式國債計息采取每日計息每年付息的方式，交易采取凈價揭示全價交易方式，全價等于凈價加上應計的利息。記賬式國債也是計單利，每年取息再投資就相當于復利。有的記賬式國債采取折價貼現的方式發行的，是沒有票面利率的。目前，各種類型的國債絕大多數都采用固定利率，發行后不再浮動。

　　儲蓄國債的提前兌取

　　儲蓄國債持有不滿半年是不準提前兌取的，三年期的儲蓄國債滿半年不滿2年按票面利率計息并扣除6個月利息，滿2年不滿3年按票面利率計息并扣除3個月利息。辦理提前兌取時，各行按兌取本金額的1‰收取手續費。付息日和到期日前15個法定工作日停止辦理提前兌取、非交易過戶等一切與債權轉移相關的業務。

　　實物國債和記賬式國債都不能提前兌取，但記賬式國債發行后約一個星期就能夠上市交易，按市價賣出收回投資。記賬式國債的按交易金額的1‰收取交易費用。憑證式國債購買后可以隨時提前兌取，不過利息會有損失。以2006年第四期憑證式國債為例，3年期的票面年利率為3.39%，5年期的票面年利率為3.81%，從購買之日起，3年期和5年期憑證式國債持有時間不滿半年不計付利息；滿半年不滿2年按0.72%計息；滿2年不滿3年按2.25%計息；5年期憑證式國債持有時間滿3年不滿4年按3.42%計息，滿4年不滿5年按3.69%計息。在購買憑證式國債后如需提前兌取，投資者必須到原購買網點兌取。記賬式國債不持有到期就賣出不會有利息損失，但可能會有價格風險。在正常的證券交易時間內，只要能上網或有電話的地方都能賣出記賬式國債。

　　投資建議

　　儲蓄國債與其它國債一樣，財政部是最后的償付人，基本不存在信用風險。固定利率的儲蓄國債不能抵御通貨膨脹，也不能抵御加息風險。儲蓄國債購買后半年內不能提前兌取，這點不如憑證式國債，記賬式國債更是具有上市交易的較強的流通性。提前兌取儲蓄國債會有較大的利息損失，短期投資不是很合適。儲蓄國債每年付息一次，付息方面與記賬式國債一樣，是優于憑證式國債的。如果以后實現了同一銀行所有經辦網點銷售額度自由調劑和同城通買通兌，辦起來會比憑證式國債方便得多，不過還是不如記賬式國債。所以，儲蓄國債適合那些部要求太高的流通性能夠長期持有(至少半年以上)，只要求獲得一個比同期的定期存款收益稍高的固定收益的投資者。不過，不固定期限儲蓄國債品種的推出也許會稍微改變這一狀況，可以辦理終止投資。

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