本報記者 張曙東 北京報道

　　昨日，華夏銀行公布了20億元次級債的發行結果，票面利率前5年為3.70％，基本符合此前市場預期；認購倍數達到了驚人的4.98倍，顯示出機構巨大的申購熱情。而3年期央票招標發行利率也再次維持在2.5023％。

　　次級債的本金和利息的清償順序在發行人的一般債務之后，先于發行人的股權資本。本期債券的發行條款中設定了贖回條款，發行人在第五年有權贖回，如果發行人不行使贖回權，則從第六年開始票面利率在原利率基礎上再加3個百分點。因此華夏銀行次級債后5年利率為6.70％。中信建投證券分析師田紅勤認為，贖回條款的設置意在規避攤銷規定，高額的棄權補償條款向投資人傳遞出明確的行使贖回權信號，因而本期債券實際應看作是五年期固息債。

　　機構人士透露，昨日20億元的發行量受到了近100億元資金的瘋狂追捧，認購倍數也達到了4.98倍，認購熱情較高的主要還是

　　二級市場上，可比性較強的是今年6月發行的06中信02。本期券與06中信02除發行條款基本相同外，發行環境也基本接近，二者都恰逢準備金率上調。中信證券債券研究員認為，從二級市場的情況來看，五年期次級債的合理定價應該在3.5-3.6％之間，考慮一二級市場之間的價差，本期債券的定價基本符合預期。

　　田紅勤則認為，06中信02的票面利率為3.75％，當時中債收益率曲線顯示的五年期金融債的理論收益率在3.2％左右；目前五年期金融債的收益率在3.02左右，利差略微擴大主要應該是受到緊縮政策、貨幣市場利率飛奔的影響，不過3.7％的利率還是比較合理的。

　　昨日，貨幣市場利率繼續上升。質押式加權平均利率上升了13.59BP至2.78％，其中7天期回購利率的漲幅繼續維持在10BP以上，至2.9489％，與1年期央票利率嚴重倒掛；14天期回購也大幅上漲了24.34BP至3.0851％。

　　此外，央行昨日發行的200億元3月期央票利率再次穩定在2.5023％，實現“五連平”，央行穩定市場利率的決心非常堅定。