琢磨

　　銀行間債券市場近兩年推出不少衍生交易產品，但由于各種原因都死氣沉沉，除體制因素外，市場參與機構“血緣”太近也是造成市場不活躍的重要原因之一。

　　眼下剛剛成立了中國金融期貨交易所，立刻受到投資界的萬眾矚目。據說在推出股指期貨之后，下一個金融期貨產品是國債期貨。

　　國債期貨這個話題在中國金融交易和期貨史上顯得特別沉重，很多人不愿意提及，管理層對國債期貨一直三緘其口。如今話題再起，鉤起了多少人的思緒，多少人的神往。那是一個熱血的時代，一個令人遺憾、令人心疼的結局。

　　與前期的銀行間債券市場推出衍生產品相比，如果推出國債期貨交易，對債券市場的影響將是巨大的。從國際期貨市場的發展趨勢看，期貨定價并不再是簡單的行業內部定價了，資本的定價能力對期貨市場的影響在國際期貨市場已經有目共睹。如果國債期貨交易在銀行間之外的金融期貨市場交易，管理體制將更加市場化，參與群體也更加廣泛，投資風格和機構行為更加豐富多彩，對債券現貨市場的活躍和發展將有極大的推動作用。

　　我們債券專業投資人員不能理所當然地認為：債券是我們的強項，國債期貨當然也是我們的強項。事實上，期貨交易技巧和投資策略與現貨交易大相徑庭，從近年來的金屬和