中國工商銀行深圳分行 胥羥

　　債市要聞：06年貿(mào)易盈余將超1500億美元，四季度不排除使用行政手段可能，新債招標利率繼續(xù)走低。

　　1. 人民銀行行長助理易綱指出，中國06年貿(mào)易盈余將超過1500億美元，政府應擴大國內(nèi)消費來解決貿(mào)易不均衡問題。06年前9個月中國貿(mào)易盈余達到1098.5億美元，高于05年全年的1020億美元。

　　2. 發(fā)改委經(jīng)濟運行局副局長朱宏任表示，“前三季度國民經(jīng)濟向著

宏觀調(diào)控預期方向發(fā)展，四季度調(diào)控的基本方向就是保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，調(diào)控措施主要采取市場和經(jīng)濟的手段，但不排除使用行政手段的可能。”

　　3.

財政部10月23日發(fā)行了2006年第十八期國債，本期國債期限為5年，發(fā)行規(guī)模為300億元，中標利率為2.48%。中標利率略低于二級市場利率水平，但與預期一致，落在了此前預計的2.48%-2.52%區(qū)間下限。

　　4. 國家開發(fā)銀行10月25日發(fā)行的3月期和6月期金融債中標收益率分別為2.4751%和2.6147%，各獲1.87倍和2.11倍認購，均高于國開行10月18日發(fā)行的7年期金融債1.42倍的認購倍數(shù)。

　　5. 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行10月27日發(fā)行的100億元1年期固定利率金融債中標利率為2.74%，該利率水平符合市場此前關(guān)于其利率將落在2.75%附近的主流市場預期。共有260.1億元資金參與本期債券的投標，認購倍數(shù)達到2.60倍。

　　公開市場操作：資金充裕，凈回籠780億元，央票利率持平。

　　人民銀行本周公開市場大幅回籠，發(fā)行的兩期央行票據(jù)收益率仍保持穩(wěn)定。由于本周工行IPO資金解凍，市場流動性較為充裕，央行加強回籠力度。本周凈回籠780億元人民幣，資金凈回籠量也創(chuàng)下近3個月的新高,上周為凈投放30億元。

　　公開市場操作明細：本周央行發(fā)行了一年期950億和三個月期200億的央行票據(jù)，一年期中標收益率為2.7855%，已是連續(xù)4周持平于這一水平，三個月收益率為2.5023%，與此前兩周發(fā)行的3個月期票據(jù)收益率一致，并符合市場預期。；央行還發(fā)行了50億元7天正回購，中標利率為2.25%，高于上周的2.00%。

　　市場表現(xiàn)：IPO資金解凍，資金充裕，新債利率偏低。

　　工行IPO資金解凍后，市場資金較為充裕，新債投標踴躍，中標利率也低于二級市場水平。本周交易所國債指數(shù)高點不斷刷新，強勢依舊。周五，上證國債指數(shù)收于111.54點，較上周五上漲0.05點，本周成交22.54億，較上周增加6.51億。

　　后市預測：資金面恢復寬松，上漲動力充沛看漲，連續(xù)上漲存風險，建議回調(diào)買入。

　　本周市場資金寬裕，政策面相對平靜，債市繼續(xù)走高，上證國債指數(shù)屢創(chuàng)新高，但債市已連續(xù)上漲7周，短線存在回調(diào)風險，周五上證國債小幅下跌，成交量放大55.10%至76萬手，顯示投資者對后市非常謹慎。考慮到資金充裕局面短期難以改變，中長期而言，債市上漲動力充沛，建議回調(diào)時積極買入。

    本周柜臺國債市場跟隨二級市場變化，多數(shù)上漲，14支柜臺國債中，10漲3平1跌，預計后市將跟隨二級市場變化，維持買入建議。

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