瑞銀成為調查焦點

　　SEC正對瑞銀涉嫌非法操縱美國國債價格展開調查

　　得益于其巨大的規模、良好的信譽以及相對較低的投資風險，美國國債市場近年來一直是以各國央行為首的海外投資者的首選。但最新曝出的價格操縱丑聞卻可能給一向大舉外債的美國政府帶來不小打擊。

　　據《華爾街日報》報道，美國證券交易委員會(SEC)正在就可能存在的非法操縱國債價格行為對瑞士銀行展開調查，同時，瑞士信貸的一名國債交易員也已離職，并很可能與違規事件有關，而其所在的瑞士信貸也在接受監管部門調查。

　　交易商囤積居奇

　　事實上，上個月，美國

財政部的一位官員就在公開講話中表達了對可能存在的國債價格操縱行為的擔憂。據悉，類似違法行為主要是交易商通過控制特定國債產品的供應，使得其他投資者很難買到相關產品，從而可以“囤積居奇”，以對自己較為有利的利率將國債借出。

　　“(只要是)操縱價格都是很嚴重的事，出于保護投資者利益的目的，美國的

證券法將內幕交易和操縱價格定義為嚴重違法的犯罪行為。”銀河證券首席經濟學家左小蕾對記者說。

　　左小蕾表示，1987年時美國當局曾逮捕了大批華爾街白領人士，罪名都是內幕交易和操縱市場，并且判刑都很重。

　　據知情人士透露，瑞銀涉及的國債操縱事件發生在今年2月份，可能有調查相關的是一種2011年1月到期的5年期國債，票面利率為4.25%。該品種的國債在2月份的供應情況尤為緊張。

　　一般情況下，如果一種國債處于供不應求的狀態，持有該債券的機構就可以通過在回購市場進行質押貸款的方式輕松獲利。通過回購交易，債券持有人可以將債券轉換為現金，而那些持有緊缺國債品種的交易商則可以以很低的利率獲得現金貸款，這也正是監管部門擔心的地方，因為交易商完全可能因為謀利而人為壓縮有關國債的供應。

　　而在涉及瑞銀的個案中，有數據顯示，在2月中旬，由于上述5年期國債嚴重緊缺，因此其持有人甚至可以以0.25%的超低利率獲得貸款，而當時的正常利率則超過4%。

　　后果可能很嚴重

　　據悉，美國財政部已就可能存在的國債價格操縱問題知會了SEC等監管部門，下月6日，有關方面將召集22家最大的美國國債經紀商開會討論此事。

　　事實上，不少業內人士都對上述違規事件習以為常，但美國財政部卻對此高度重視。之所以如此，是因為美國政府一直依仗發行國債為巨大的預算赤字融資，而

美聯儲也利用國債市場來調控貨幣政策。

　　首先受到影響的當然是目前美國國債的最大持有人———各國央行。數據顯示，目前，美國國債的市場規模約為4萬億美元左右。近年來，外國央行對美國國債的熱情持續高漲，持有總額一直在美國國債總量的四分之一到一半之間徘徊。

　　截至8月份，日本仍持有最多的美國國債，其持有金額約為6442億美元。中國內地緊隨其后，8月份持有美國國債3390億美元。

　　市場人士指出，由于價格操縱者得到的信息往往比別人多得多，這對其他投資者而言就很不公平，必然會損害其他持有人的利益。

　　除此之外，國債價格操縱還可能導致貨幣政策等重要信息遭受扭曲。

　　“國債市場是美聯儲的重要政策工具之一，”左小蕾說，“如果國債價格被操縱，會影響到收益率曲線。”

　　收益率曲線的形成是基于不同期限的國債，反映的是市場對于未來利率的預期。

　　從期限長短來看，美國國債通常分三類，一類是短期國庫券(bills)，期限從3個月到一年不等；一類是中期國庫券(notes)，期限從2年到10年不等；最后一類是長期國債(bonds)，期限10年到30年不等。

　　“我相信這次事件沒有太大的實際影響，”左小蕾說，“但從理論上來說，這樣的國債價格操縱會影響到市場對價格、通脹以及遠期利率的預期，擾亂市場秩序，也會對美聯儲的貨幣政策等重要信息造成扭曲。”

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