東東

　　隨著年底的臨近，第二期鐵道債券的發行開始逐步加速，預計將在11月下旬發行。據悉，第二期鐵道債券仍然采用第一期的發行方式，以薄記建檔和繳納保證金的方式進行。由于這一方式在事實上被證明能有效地降低發行人的成本，所以在鐵道部的強勢面前，第二期債券很可能繼續被大批資金追逐。很難想象，這種類似于打新股的發行方式從股市轉到跨市場的債市中，讓銀行也享受了一把“搖啊搖”的樂趣。但對二級交易而言，銀行間的債券并非集合競價交易，所以由于中簽率低所產生的小額中標量，很難在上市后集中拋售，而且這些中標的數量相對于機構而言微不足道，浮贏也有限，所以多數以持倉為主，估計導致這個債券在場外市場的流動性弱于正常發行的品種。

　　第二期發行的鐵道債共有120億元，加上20億元追加額度，共有140億元。同時，本期較第一期增加了30年品種。從第一期債的中標情況看，長期債券的中標率較高，同時溢價絕對值較大，對于投機類的資金而言，收益更加豐厚。而且，長期債的需求更加剛性，大部分大型保險雖然全力參與但仍然未能買到預期的量，所以長債的需求仍然存在。由此預計第二期債券在薄記時，長期債券很可能會吸引更多的資金。另外，由于第一期債券吸引了大量資金，明顯顯示出債券利率的定價較實際水平有較大的空間，第二期債券的票面利率應該會有較大的下調。鐵道債券的發行對于大型發債人而言可能是一個信號，在能量足夠的情況下，很可能會有其他的機構采取類似發行方式，降低自身的發行成本。