個券再現普漲行情 長債升勢減緩

　　銀河證券 馮琛 李聚合

　　周三，交易所國債繼續慣性上行，個券再度出現普漲行情，但長期債的上行速度明顯減緩。昨日滬市國債指數收于111.39點，成交情況比周二有所恢復但仍處在較低水平，成交金額為2.97億元。

　　個券出現了普漲局面，上漲債券多達26只，下跌債券只有10只。下行品種多為剩余期限在3到5年且成交比較稀疏的品種，除老券009704以外多數下跌品種的成交量不足百萬。從成交活躍的券種觀察，3年以下和10年以上的兩類品種仍然是成交的主流品種，其中浮息債010010、010103、010214成交最為活躍。而長債010303、010213、010504、010107再度聯袂上漲，但其上行幅度明顯減小，幾只長債的上行幅度均不足0.1%。

　　昨日債市表現出三個特點：一是債券價格的波動幅度普遍減小，活躍品種的價格漲跌在0.1%以內，而一些漲跌相對較大的品種波動幅度也不足0.5%；二是近期引領債市上行的長期品種開始出現上行減速的跡象；三是成交量小的品種價格相對低迷，即使是近期比較受歡迎的3到5年品種也難有例外。

　　綜合分析上述特點可以發現，在市場環境比較平穩的大環境下，多數資金采取了持券的策略，而推動行情不斷上行的力量來自于增量資金對債券的追買。

　　目前3到5年品種成交清淡、價格徘徊的局面說明，該類債券的收益率水平對增量資金的吸引力開始下降。但市場也沒有出現賣壓，處在一種相對平衡的局面下。增量資金出于絕對收益率的考慮近來增加了對長債的投資，但昨日長債漲幅的縮小顯示長債的定價平衡也在漸行漸近。這樣，在基本面沒有變化的情況下，市場很快將形成一個新的平衡交易區間。