公開操作平穩 長債引領上行

　　銀河證券 馮琛

　　周二，交易所國債指數在長期債的引領下以縮量形式再度收出中陽線，使債市牛頭繼續高昂。

　　昨日滬市國債指數開于111.26點，在短暫下探111.25點后平穩上行，下午復盤后債

市上行有所加速，指數最高見111.36點，最終收于111.35點次高位，成交量有所回落，成交金額僅為2.10億元。

　　從個券走勢觀察，上漲債券的比率有所上升，19只債券上漲，9只債券下跌。上漲債券多數是剩余期限在5年以上的中長期品種，長債010504、010303、010213、010107等都出現了0.15%到0.3%左右的漲幅，而下跌的主要是3年以下的品種。另外，兩只浮息品種價格不振，成交縮量。在整體縮量的情況下，成交活躍品種集中在3年以下的短期債和10以上長期債兩類券種，而長債上漲和短債徘徊成為昨日市況的一大特點。

　　在工行網下認購平穩進行的同時，央行逐步加大了公開市場操作力度，60億的回購和600億的票據發行，不但使公開市場操作的方向為凈回籠，同時回籠規模也明顯增加。但這并未對市場產生實質影響。

　　從招標結果來看，一年票據繼續穩定在此前招標利率水平上，該水平已近維持了半月有余，而回購利率由于回購規模比較小，利率出現了5個基點的下降。上述信息顯示，以銀行為代表的主流機構目前仍然具有充沛的流動性，同時在目前的公開市場操作力度下，市場對整個貨幣資金市場的預期比較穩定。這種穩定的預期增強了市場信心，這也是資金逐步增加長債投資的重要原因。

　　觀察銀行間和交易所跨市品種的收益率情況，發現在交易所持續上漲之后，兩市跨市品種仍然存在6到15個基點左右的利差，這種利差規模也對交易所債市起到一定的支撐作用。