中國工商銀行深圳分行 胥羥

　　債市要聞：數據好轉，金融宏觀調控效果初步顯現，新債招標利率繼續走低。

　　1. 9月份人民幣貸款新增2200億元，同比少增1200億元，貨幣信貸增長明顯減速。9月M2同比增長16.8%，比上月下降1.1%，貨幣供應量增速連續兩個月放緩。

　　2. 9月份貿易順差收窄至153億美元，8月份為創紀錄的188億美元；但仍然高于市場預期的146億美元，1-9月份貿易順差總計1098.5億美元，已經超過05年全年的1020億美元。

　　3. 財政部10月13日發行了310.6億元3年期國債，中標票面利率為2.29%，該利率符合2.25%-2.35%的市場預期，僅比二級市場同期限品種2.32%的收益率水平低3個基點。本期國債獲得1.60倍認購倍數。

　　4. 周三國開行發行的30年期金融債認購受熱捧，中標利率為3.80%，落在預測區間下檔，中國人壽，中信證券，國泰君安分列中標前三位。

　　5. 財政部將于10月16日至31日發行2006年第二期儲蓄國債(電子式)。本期國債為固定利率3年期國債，票面年利率為3.39%，最大發行額為250億元。

　　公開市場操作：資金面依然寬裕，凈回籠100億元，央票利率逆市走高。

　　人民銀行本周公開市場轉向凈回籠，但力度偏弱。本周資金面雖然依然寬裕，但由于工商銀行A股申購在即，央行為緩解資金壓力，因此在公開市場操作上采用較為溫和的回籠手段。央行本周凈回籠100億元人民幣，節前一周則凈投放520億元。

　　公開市場操作明細：本周央行發行了一年期600億和三個月期50億的央行票據，一年期中標收益率較上周持平為2.7855%，三個月收益率則在持續兩周持平后上升4bp至2.5023%；此外本周央行還進行了350億元七天期正回購操作，中標利率2.05%，收益率較上周上漲4bp。

　　市場表現：利好消息頻出，工行IPO在即，債市受阻小幅上漲。

　　銀行間債市：本周銀行間債市延續節前上漲走勢，資金面充裕局面未有改變，最新公布的貿易順差為153億美元，意味著將繼續有資金流入；此外，央行新公布的貸款數據顯示，9月份貸款新增明顯減速，前階段采取的宏觀調控措施效果正逐步顯現，后期再采取緊縮政策可能性降低，對債市而言又是一大利好。受此影響，債市持續走高，但工行下周開始IPO，吸引了大批資金，緩解了債市上漲壓力，本周14天期質押回購量價齊升，R014品種的成交金額比上周增加3466.61%，側面印證了工行IPO的火爆。

　　交易所債市：本周交易所國債指數繼續節前漲勢，連創歷史新高。周五，上證國債指數收于111.24點，較上周五上漲0.22點，本周成交17.79億，較上周減少12.37億。

　　后市預測：經濟數據有利債市，看好后期債市行情，建議建倉長債。

　　工商銀行A股IPO下周一即將開始申購，市場資金將趨緊，因而預計本周機構認購新債熱情有限，新債特別是央票收益率有望繼續持平或者走高。工行IPO結束后，缺少大盤股發行，市場資金面將再度充裕，政策面也因經濟數據好轉利好債市，看好后期債市行情，本周將是投資的好時機，建議積極買入一年期以上債券。