□ 本報記者 姜楠

　　有消息稱，剛成立不久的中國金融期貨交易所(中金所)正在加緊運作國債期貨。財政部、中國人民銀行和證監會已專門成立了“國債期貨聯合研究小組”。

　　或許，國債市場近段時間的強勁走勢與此不無關聯。

　　眾所周知，股票市場和債券市場一直存在有“蹺蹺板效應”，而最近的市場顯然已經看不到這種跡象。

　　長假過后，上證指數跳空高走，直接挑戰千八，勢頭迅猛；相形之下，債市指數則先抑后揚，先是高開收出兩根陰線，下探110.98點之后轉身上行，回復上行通道，幾乎一天一個新高，不斷攀升。至上周五，國債指數以相差0.01點的次高111.24點收盤，日線幾乎可以看成一根光頭陽線，顯示強勁的上行意愿。昨日，該指數雖然報收陰線，但開盤即寫下111.28點新高，而且日線形態為帶長下影小陰線，顯露繼續攀登之意仍濃。

　　分析人士認為，國債市場上行的最直接動力就是資金的充裕。一方面，國債指數在國慶節前就一路攀高，節后存在繼續上行的慣性；另一方面，市場對宏觀調控預期有所下降，在緊縮利空釋放的前提下，又有資金踴躍入場。

　　節前，由于要經歷長假無交易時間，回購的實際時間延長了7天，因此回購利率上漲，成交量有所減少。在節后，9日，銀行間回購市場1天期回購利率加權平均為2.0600%，比節前下降了2.42個基點。從成交量上看，增加了100多億元的資金。整個銀行間質押式回購市場的成交量比節前的上一交易日增加了420.5544億元。成交量的增加表明融入資金的機構多了，債券市場上資金的增多推動了債市的繼續上漲。

　　再退一步看，2006年下半年以來，以美日歐為主要代表的世界經濟增長步伐呈現放緩跡象，這可能會對中國經濟過熱的判斷產生修正作用，從而弱化我國宏觀調控的現實急迫性，對債券市場來說可算是長期利好——投資環境寬松，經濟持續穩定發展預期較強，市場流動性充足，宏觀調控對債市不構成壓力，未來溫和上漲可能性增大。

　　多數市場分析機構對下一階段債市走勢判斷為中性偏好。短期而言，央行將繼續調控流動性，國債市場整體走勢將平穩。

　　可以說，當前影響資金供應的不利因素只有工商銀行的IPO，而且，這一因素已經伴隨16日工商銀行IPO的正式啟動而明朗，當日國債指數收出的帶下影線的小陰線恰顯示了這一因素的影響力。分析師認為，此次IPO肯定會從債市抽取一部分資金，但市場對此早有預期，其影響力不會太大，目前市場流動性依然充裕，短期債市仍具備上升動力。