劉藉仁

　　昨日債市呈現先抑后揚之勢，國債指數開盤111.16點，盤中最低下探至111.13點，隨后震蕩上揚，盤中創下111.20點的新高，收于111.17點，漲0.02%，全天成交5.05億元，較前個交易日有較大幅度增長，有一定買盤涌入。從盤面來看，長期券種出現整體調整之勢，中期品種在新券即將發行的刺激下強勢表現，010301券、010503券等居于漲幅前列，短期品種表現平平。

　　昨日央行僅發行 50億元三個月票據，較節前減少80億元，中標利率為2.5023%，較節前上升4個基點。市場認為央行降低發行額度主要是為公開IPO的發行做準備，緩解市場資金壓力。周二央行發行600億元央行和350億元七天正回購，加上昨日發行的50億元央票，共回籠資金1000億元，扣除到期900億元后，凈回籠100億元，較節前一周的凈投放520億元，力度還是有所增強。

　　從貨幣市場環境看，截至8月，人民幣新增貸款達到2.538億元，已經超出全年預計目標，其中中長期貸款同比增速連續8個月持續上升，M2和M1仍處于高位，在央行采取多方調控的前提下，許多指標仍在高位，專家認為超儲率對貨幣政策調控起著緩沖，擴大了貨幣乘數。未來央行的調控仍有可能深入，降低超儲

　　第十七期國債即將發行，機構對新券利率的預測均低于目前二級市場利率水平，反應出機構對未來投資環境較好的預期及對中長期券種需要增加的判斷。機構認為，長期債券市場供給相對較少，和市場資金的充裕形成對比，機構對中長期債券的配置需要使得長期券種利率一直走低，同時拉低收益率曲線中端，使得收益率曲線平坦化�？紤]到目前投資環境寬松，經濟持續穩定發展預期較強，市場流動性充足，未來債市溫和上漲的可能性，加上機構對中期券種的配置需要，預測機構均認為中標利率將低于二級市場利率2.38%，區間在2.25%-2.37%之間。機構較為樂觀的預期刺激二級市場上同期限品種一定程度上走強。

　　總的看來，各機構對目前的投資環境預期樂觀，短期內若招標利率偏低將進一步刺激債市走強。