收益率存在優勢 交易所國債飆升

　　銀河證券 馮琛

　　周三，交易所國債市場出現快速、放量走高的行情，許多債券的價格漲幅超過或接近0.1%，呈現出飆升市況。

　　當日滬市國債指數高開于110.82點，早盤短暫下探110.80點后便一路走高，臨近午盤債市上行速度明顯加快，這種堅決的上行一直持續到收盤，尾市滬市國債指數創出了110.96點的新高，并以該點收盤，成交量小幅增加，成交金額為6.25億元。

　　從個券走勢觀察，市場呈現明顯的普漲行情，有26只債券上漲，僅有5只債券下跌。上漲品種覆蓋了所有期限，其中10年以上的長期品種上行明顯，漲幅多在0.3%以上，而成交量較大的期限為2-5年的券種，價格漲幅在0.1%到0.2%之間，相比之下浮息債價格相對平穩。從成交活躍度觀察，期限靠近兩端的品種即2年以下的短期品種和10年以上的長期品種成交比較活躍。

　　昨日交易所債市繼續運行在有利的市場條件下，

人民幣匯率乘勢升破7.90一線，這大大強化了市場對人民幣加速升值的預期；公開市場操作方面，央行只進行了130億的票據招標，較小的對沖力度為市場流動性保留了較大余地，但是招標利率并沒有出現下降，依然停留在2.4617%，該水平已經維持了三期，結合前日短期金融債的招標情況，似乎揭示出了近期市場短期收益率的底線。

　　而真正促使交易所債市飆升的原因還是交易所國債普遍存在的收益率優勢。目前從跨市品種觀察，交易所國債比銀行間存在5-30個基點的收益率優勢，這種收益率差距還是具有一定吸引力的。值得注意的是，目前銀行間國債走勢與交易所再次出現分化，即銀行間國債多數處在停滯不前的狀況中，部分品種出現了連續回調，在這種情況下交易所國債的上升無疑正在縮小兩個市場相應品種的收益率差距，一旦上述差距彌合，則市場很可能再度面臨考驗。

　　看來短期收益率觸底以及銀行間債券的止步都值得投資者警惕。目前從成交活躍的品種觀察，主流資金在節日之前的搶籌是昨日市場上行的主要推動力量，而對于普通投資者卻沒有追高的必要。

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