資金趨緊未改債市上揚(yáng)

　　昨日，受國慶長假影響，銀行間市場資金面有所趨緊，逆回購報(bào)價(jià)減少，回購利率繼續(xù)上揚(yáng)，但未出現(xiàn)過度恐慌局面。一方面，跨節(jié)回購成交量迅速增長，其中14天回購成交212.68億元，增加174.84億元，而且1天、7天和14天回購利率均出現(xiàn)6－10個(gè)基點(diǎn)的上升；另一方面，與今年春節(jié)和五一兩次長假相比，市場未出現(xiàn)相似的緊張局面，隔夜回購成交量達(dá)到713.84億元，占到回購成交量的5成左右，說明多數(shù)機(jī)構(gòu)不愁借不到錢。在這種心態(tài)支撐下，回購利率上升幅度也較上周五放緩，R001為2.14%，R007為2.29%，R014為2.42%，分別上升6.28、9.44和10.19個(gè)基點(diǎn)，全天質(zhì)押式回購成交1515.44億元，較上周五增加227.89億元。

　　長假在即資金有所趨緊，多數(shù)機(jī)構(gòu)基本在做跨節(jié)日的準(zhǔn)備，現(xiàn)券成交本應(yīng)非常清淡，但是受周一10年期國債發(fā)行利率大幅低于市場預(yù)期影響，機(jī)構(gòu)交易熱情再次燃起，中長期品種表現(xiàn)較前期活躍很多，收益率曲線中長端大幅下降。全天現(xiàn)券市場共成交325.0億元，較上周五減少180.57億元。受資金面和招標(biāo)結(jié)果的激勵(lì)，現(xiàn)券市場延續(xù)了幾周來的牛市，收益率曲線小幅整體繼續(xù)下降，其中3年以下較上周一下降4個(gè)基點(diǎn)左右，而5年以上的中長期品種則表現(xiàn)突出，有10至20個(gè)基點(diǎn)的大幅下降。

　　8月數(shù)據(jù)公布以來，市場機(jī)構(gòu)緊縮預(yù)期有所減弱，加上進(jìn)入9月份資金面維持寬松局面，盡管央行大幅回籠資金，但現(xiàn)券市場仍然走出一波牛市的反轉(zhuǎn)行情。受

美聯(lián)儲停止加息，美元走弱，以及美國

財(cái)政部長訪華等因素影響，近期人民幣兌美元連續(xù)創(chuàng)出新高，預(yù)期接下來人民幣可能維持穩(wěn)步、有序的升值進(jìn)程，因此市場預(yù)期央行短期內(nèi)仍將維持現(xiàn)有的利率水平。綜合宏觀和資金兩個(gè)方面，預(yù)計(jì)節(jié)前債市很難再現(xiàn)以往長假的大幅波動(dòng)。

　　（廈門商行卓若偉）

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