國開行5年期金融債招標利率僅3%

　　本報記者 陳繼先 上海報道

　　8月金融數據出臺后，央行除了加大公開市場操作力度回籠資金外再無新的調控政策出臺，債券市場似乎進入了貨幣政策“真空期”，市場充裕資金也借機再度掀起“做多”的浪潮。債券一級市場表現最為明顯，昨日發行的5年期國開行金融債招標利率竟然被推至3%。

　　與此同時，上證國債指數、銀行間國債指數均創出新高，而整體市場收益率水平并沒有創出新低，其原因是當前指數都是全價指數，包含有利息因素。實際上，相比此前高點，當前利率水平平均還高出30個基點。因此，市場人士相信，現在的債市高位并不可怕，未來還有上升的空間。

　　搶券之風“愈演愈烈”

　　昨日，國開行2006年第二十一期金融債公開招標發行，發行總量200億，其中基本承銷量43億，招標總量157億，結果吸引了318.2億的資金參與投標，超額認購倍數高達2.03倍。這只債券對機構的吸引力可見一斑。

　　然其競爭激烈程度也是為近期所少見。國開行最后招標結果顯示，在投標的60家機構中只有21家中標，也就意味著說三分之二的機構竟然落選，只能獲得基本承銷額。最后中標利率只有3%，不僅比二級市場同期限品種收益率低10多個基點，也低于此前市場的普遍預期。

　　國開行公告顯示，總計有162億的資金投標利率都是在3%或者以下，略低于招標總量。也就是說，即便以3%的這一低利率投標，也不能保證百分之百中標。搶券之風如此“兇悍”頗為罕見。

　　更令市場詫異的是本期國開行金融債中標集中度之高。從國開行公布的認購表可以看出，農行搶的最多，拿走了總量的三分之一，其全部中標量有57.8億，加上基本承銷5億，總計62.8億。緊隨其后的是建行，認購額合計35.7億，其他認購超過10億的是工行、淄博商行和交行，中國銀行以及其他中信、光大、民生等股份制銀行竟然全部落標，只拿到了基本承銷額。

　　在近幾周債券一級市場發行中，農行逢國債搶國債，遇金融債則拿金融債，在最終的認購排行榜上非

狀元，即為榜眼，表現十分“搶眼”。分析人士認為，近期正是由于農行為代表的銀行系資金大舉推動，債券市場才節節走高，收益率曲線中和長端下降迅速，短端則因為央票利率的支撐，下降相對較慢，因此收益率曲線再度平坦化。

　　債市“高處能勝寒”

　　與此同時，上證國債指數再創新高。昨日收于110.64點，再創上證國債指數建立運行以來最高水平。較前一交易日上漲了0.08%，上證交易所國債成交量為5.66億。至此，上證國債指數已是連續三個交易日再創新高。

　　然而，讓市場頗為驚訝的是，各期限收益率并沒有隨之“創出新低”。在今年三月份上證國債指數處于高位時，一年期票據利率在1.9234%，一年期國債平均收益率為1.5%，而現在則是2.79%和1.8%左右。當前各期限收益率水平都明顯高出三月份。

　　分析人士認為，現行的國債指數都是全價，即包含了利息因素，尚不能真實反映債券市場的變化。

　　從8月份宏觀經濟、金融數據出臺到現在，央行除了加大公開市場操作力度回籠資金之外，并沒有采取諸如上調存款

準備金率、加息等緊縮措施，當前債券市場處于貨幣政策“真空期”，這也正好成為許多機構做多的重要理由。分析人士認為，當前收益率水平較三月份高出30個BP左右，因此在充裕資金推動下，債券市場還有上行空間。

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