8月宏觀經濟數據轉好 節前市場將平穩度過

　　□特約撰稿 石鑫杰

　　在央行連續宏觀調控的壓力下，信貸等領域出現了降溫的態勢，8月份的宏觀經濟數據轉好，且受節假日因素的影響，預期九月最后一周的貨幣市場將以平穩市場表現收官。但同時也不排除外匯占款量大、央行為應對未來CPI壓力而進行適當調整的可能。

　　8月，M2余額32.79萬億元，同比增長17.9%，環比下降0.5%；人民幣貸款余額21.88萬億元，同比增長16.1%，環比增長0.2%；受人矚目的8月份信貸數據為1875億元， 同比少增22億元；CPI同比上漲1.3%，雖然有所提高，但都落入市場成員普遍預期之中，且上漲的幅度相對溫和，政府宏觀調控的效果開始顯現。

　　由于債券市場與宏觀數據聯動性高，因此，轉好的宏觀經濟數據為市場成員的信心提供了支持。且6、7月份連續出臺了兩次存款

準備金率和一次存、貸款利率的上調等緊縮性貨幣政策，其密度和強度均是2000年以來的最高點。預計，為了防止經濟大起大落，防止“一抓就死”的局面，央行的政策將進入相對緩和區，以燙平并觀察連續的緊縮政策對市場經濟帶來的波動。

　　據公開資料報道，工行將于10月底上市，將超越中行，有望成為全球迄今為止規模最大的一次IPO發行。中行發行上市時凍結資金約5000億元，以此推算，工行將要凍結的資金高達5500億元至7000億元。由此，債券市場勢必分流出大量的資金，這將會引起央行的關注。此前在

中行上市時，央行在兩周的公開市場操作均是凈投放貨幣，因此，工行上市有利于降低緊縮性政策再次出臺的幾率。

　　同時，節假日因素也是影響市場走勢的重要因素之一，由于臨近國慶，居民存款減弱，提款的意愿增強，有利于減少銀行的流動性。

　　以上因素共同作用，預期央行的貨幣政策依舊以公開市場操作為主，貨幣市場將平穩度過9月底，甚至在工行IPO之前，緊縮性的政策出臺的可能性也比較小。

　　另一方面，8月份貿易順差188億美元，創出單月最高的紀錄，由此帶來的外匯占款壓力增大；9月到期央票兌付量為今年第二高峰，央行僅靠公開市場操作回籠貨幣的壓力相對比較大。節假日因素也會在拉動消費的同時推動CPI上漲，因此不排除央行出臺緊縮性政策的可能。

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