資金助推新債發行利率走低

　　央行在上周加大貨幣回籠力度，但并未改變資金寬松格局資金助推新債發行利率走低

　　招商銀行段云飛 尹俊輝 陳英

　　上周央行的巨量回籠操作并未改變資金寬松格局，融出資金的機構明顯增多，新債發行利率大幅走低。

　　財政部發行了今年第15期1年期固息債306.1億元，中標利率1.96%，在市場預期的低端，資金認購倍數為1.66倍，其中銀行認購了71%，券商認購了21%，保險機構認購了7%。國開行發行了今年第20期3年期固息債200億元，中標利率為2.94%，低于市場預期，資金認購倍數2.43倍。其中銀行認購了58%，券商認購了35%，保險機構認購了7%，較低的中標利率反映投資者開始追捧中期債。

　　上周集中公布了8月份經濟數據，數據反映

　　上周短期融資券一級市場有4只新券發行，新發的短期融資券規模為40.4億元，發行利率趨于平穩，1年期短期融資券收益率在3.66%至3.84%之間。截至上周末，今年銀行間市場新發行短期融資券總額達到2004.5億元。二級市場方面，短期融資券利率在資金面推動下仍有小幅的下跌，信用評級為A-1資質較好的1年期短期融資券收益率在3.12%左右，與1年期國債的信用利差收窄至109個基點。

　　隨著貿易順差屢創新高，央行上周公開市場凈回籠量也達到九周來的最高點。貿易順差擴大導致外匯占款大幅增加，迫使央行被動大量投放基礎貨幣，預計未來央行將通過公開市場操作大規模凈回籠資金進行對沖。上周公開市場發行票據并通過正回購回籠資金2550億元，到期投放資金1800億元，凈回籠750億元。1年期票據利率持平在2.83%，同期辦理的1050億元7天正回購利率下跌11個基點至2.05%，低于貨幣市場利率2個基點。發行量在300億元的3個月期票據利率下跌4個基點在2.46%。利率下跌反映機構備付仍十分寬松。