信用評級不變 津高速短券有驚無險

　　業內人士分析，津高速資質未受實質性影響，償債能力有保障

　　證券時報記者清溪

　　本報訊昨日，擔任津高速短券信用評級的中誠信國際評級公司在中國貨幣網發布的一則跟蹤評級公告稱，將維持對津高速短期融資券A-1級的信用級別。在昨日銀行間市場上，津高速短券成交正常。

　　維持原信用等級

　　昨日，在天津高速及主承銷商民生銀行公告了對外擔保事宜后，其短券信用評級公司———中誠信國際信用評級公司也迅速做出了反應，對津高速短券進行了跟蹤評級。評級報告稱，通過對天津高速的電話采訪和對擔保事件的分析，決定維持該公司A-1的短期信用等級不變。

　　中誠信國際認為，由于天津浩天集團也為該筆10.7億元的貸款提供了擔保，同時還以其持有的浩天津晉90%股權向天津高速提供反擔保，因而天津高速對這筆貸款的擔保風險有相應緩釋措施。

　　短期償債能力較強

　　中誠信表示，目前天津高速業務運營正常，2006年天津高速通行費收入和經營現金流均保持穩步增長。今年上半年通行費收入61453.36萬元，同比增長0.26%。得益于通行費的增長加之穩定的二級路通行費補償收入和陸續收回的墊付的

高速公路建設資金，公司未來兩年的經營凈現金流仍將保持穩步增長。

　　一位主要從事短期融資券等信用產品交易的

商業銀行交易員表示，從跟蹤評級公告以及相關方面資料來看，天津高速總資產較高，債務穩定，資產負債率中等偏高；同時主營業務收入增長迅速，經營活動現金流不大，速動比率高，短期償債能力較強，足以償還短期融資券債務，因此維持A－1評級比較合理。

　　另一位銀行間債券分析人士也認為，僅憑逾4000萬元的擔保，就判定該公司短期融資券將發生償付危機有些武斷。他認為，這可能說明公司在經營活動中存在一定監管和擔保不力，但是不能就此認定公司存在償債能力問題。

　　成交依然正常

　　昨日，記者從中國債權信息網的歷史行情中發現，剩余期限為0.367年的津高速短券共發生了9筆交易，累計成交金額2444.44萬元，平均成交價格98.897元，對應年收益率3.0386%。市場人士分析，這個收益率水平非常正常，說明投資者目前信心穩定，并且此前該券也有成交，說明這段時間投資者仍然認可其A-1的信用等級。

　　9月12日，天津高速發布了一項公告，稱其參股10%的天津浩天津晉高速公路有限公司截至8月31日，有一筆4000萬元的銀行貸款逾期未償還。由于天津高速不但持有浩天津晉10%的股權，更為其提供了申請10.7億元巨款的連帶擔保來收購本公司資產。不過分析人士認為，除非有足夠的證據證明天津高速資質發生顯著改變，否則應該不會出現類似福禧短券的信用危機。

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