債市短期掙脫緊縮陰影

　　本報記者 王棟琳 北京報道

　　8月宏觀數據陸續出爐，截至目前均表現出好轉的跡象。尤其是投資增速大為降低。國家統計局局長邱曉華表示，暫時不需要進一步的緊縮措施。短期內債市終于撥開陰霾，后市有望繼續上揚。

　　投資增長速度驟降

　　昨日國家統計局局長邱曉華在電視新聞發布會上稱，8月份城鎮固定資產較2005年同期增長21.5%。1-8月份的城鎮固定資產投資較2005年同期增長29.1%，增幅慢于前7個月的30.5%。邱曉華補充稱，暫時不需要進一步的緊縮措施。債券市場無疑從8月份固定資產投資增長數據中獲得了提振，多數投資者現在對市場前景持樂觀看法。

　　在行政調控的作用下，7月份投資增速已經明顯下降。1-7月累計城鎮FAI增長30.5%，而7月當月投資增長27.4%，比6月份的33.5%明顯下降。而8月份這一數據更是降至21.5%。

　　從7月份開始，城鎮FAI連續兩個月保持6個百分點左右的降速。與6月相比，短短兩個月里投資增速降低12個百分點，可以說，現有的調控已經收到了良好的效果。投資增長“過熱”已經被明顯打壓。

　　“三管”效果顯著

　　“管項目、管土地、管資金”的策略顯然成效顯著。4月底開始的一系列貨幣緊縮政策，對于泛濫流動性的“治理”效果有限，而事實證明，就我國目前的國情，行政調控見效更快、適合作為“快刀斬亂麻”式調控手段。

　　分析人士認為，只要繼續保持已有行政調控的貫徹力度，尤其是繼續防止地方政府投資過熱，年內投資增速可能保持在28%以內。在這種情況下，再度出臺更為嚴厲的緊縮政策必要性降低。

　　盡管如此，周小川行長在近日表示，將進一步采取措施收緊流動性。他表示，我國經濟體系中的流動性資金依然充裕，因此央行將抽走部分流動性。方式可能是通過公開市場操作，也可能通過提高存款準備金率。但他拒絕對年內是否再度升息置評，只表示將“密切關注”物價變化。

　　根據國統局公布的數據，8月CPI小幅上揚，PPI則調頭向下。物價水平總體仍在低位運行。從通脹水平角度衡量，年內“二次加息”的可能性不是很大。

　　債市可能續創新高

　　除了投資和物價方面數據的利好影響之外，貿易數據也繼續給債市以提振作用。

　　8月外貿順差連續第四個月創出歷史新高，達到188億美元。與7月份順差146億美元相比，8月份增長了28%。到9月份數據公布后，今年前三季度累計順差額有望超過去年全年順差。貿易順差屢創新高將繼續給市場輸入充足的流動性。債券市場資金面將繼續呈現泛濫之勢。

　　另外昨日公開市場上央行加大回籠力度，1年央票加7天正回購創出2250億元的新高，與此同時，利率卻企穩甚至略降。分析人士指出，這充分證明市場資金面的充裕度。目前機構對債券的旺盛需求，令人看到去年債市繁榮景象的影子。

　　分析人士認為，公開市場“發力”是好的跡象，這降低了其他緊縮政策的必要性。即使如周小川所說年內再次上調存款準備金率，在充裕的流動性下，債券市場大勢也不會被撼動。

　　在一系列利好因素的鼓舞下，債市不斷上攻。從升息后到昨日收盤，上證國債指數已經累計上漲近1%。昨日收盤價110.30已經創出6月以來的新高。

　　目前市場還在等待8月份貨幣信貸方面的數據。央行副行長蘇寧11日表示，貨幣增長過快的勢頭正得到控制，特別是在兩次提高存款準備金率之后，8月份的貨幣供應量比上個月有明顯下降。如果金融數據繼續確認