美機(jī)構(gòu)債券備受外國(guó)央行青睞

　　記者 袁蓉君

　　最近，在美國(guó)總規(guī)模為4.3萬(wàn)億美元的國(guó)債市場(chǎng)上占據(jù)四分之一江山的各國(guó)央行，越來(lái)越青睞政府支持企業(yè)如房利美、房迪美等所發(fā)行的機(jī)構(gòu)債券(a鄄gencydebt)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新數(shù)據(jù)，全球中央銀行正在以更快的速度將其資產(chǎn)多樣化。不過(guò)，中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師方明9月4日告訴記者，外匯儲(chǔ)備投資的前提是防范風(fēng)險(xiǎn)。最近，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)趨于冷卻，房利美、房迪美這類(lèi)企業(yè)也面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。央行在決定是否增加機(jī)構(gòu)債券投資時(shí)應(yīng)視市場(chǎng)情況，具體問(wèn)題具體分析。

　　房利美和房迪美都屬于構(gòu)成聯(lián)邦住房貸款銀行體系的重要成員，是在政府支持下設(shè)立的企業(yè)。這兩家公司從金融機(jī)構(gòu)那里購(gòu)買(mǎi)抵押貸款，使銀行可以發(fā)放更多的貸款，濃厚的政府背景使其能夠以低于其他競(jìng)爭(zhēng)者的利率進(jìn)行借貸。房利美、房迪美發(fā)行債券的目的主要是支持住房貸款。數(shù)據(jù)顯示，今年迄今，全球央行平均每月購(gòu)買(mǎi)大約140億美元的機(jī)構(gòu)債券，高于2005年的120億美元。從

羅馬尼亞到韓國(guó)的中央銀行已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了大約1160億美元這類(lèi)債券，是其購(gòu)買(mǎi)的美國(guó)國(guó)債數(shù)量的2.5倍。目前全球央行擁有的機(jī)構(gòu)債券數(shù)量共為5350億美元。

　　分析家認(rèn)為，央行轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)債券可能導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債價(jià)格出現(xiàn)上漲。瑞士信貸證券(美國(guó))公司全球利率產(chǎn)品主管多米尼克·康斯坦指出，如果中央銀行不購(gòu)買(mǎi)機(jī)構(gòu)債券，美國(guó)的兩年期國(guó)債收益率差不多要下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，自6月以來(lái)，因猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)兩年多的加息周期可能已經(jīng)結(jié)束，更多的國(guó)際投資者回到了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，國(guó)債價(jià)格一直處于上升趨勢(shì)。9月1日，兩年期國(guó)債收益率下降到4.76%，是今年3月以來(lái)的最低水平。在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期將結(jié)束、美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩成定局的大背景下，投資者紛紛看好債市的發(fā)展前景。

　　隨著外匯儲(chǔ)備的大幅增加，過(guò)去很多年世界各國(guó)和地區(qū)中央銀行的美國(guó)國(guó)債規(guī)模一直在擴(kuò)大。根據(jù)中央銀行和國(guó)際貨幣基金組織的最新數(shù)據(jù)，今年迄今，全球的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)增長(zhǎng)了16.4%，至4.57萬(wàn)億美元。中國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣、俄羅斯的規(guī)模最大，共占全球外匯儲(chǔ)備的50%。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已接近1萬(wàn)億美元，位居世界第一。美聯(lián)儲(chǔ)2005年9月委托進(jìn)行的一項(xiàng)研究結(jié)果顯示，在截至2004年的3年中，各國(guó)和地區(qū)央行持有的美國(guó)國(guó)債數(shù)量以每年20%的速度遞增，使美國(guó)10年期國(guó)債收益率下降了大約1.5個(gè)百分點(diǎn)。此后，國(guó)債需求有所冷卻。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)，

　　2005年全球央行的美國(guó)國(guó)債持有量上升375億美元，增幅為3.5%。截至8月30日，央行共擁有1.14萬(wàn)億美國(guó)國(guó)債，從年初至今共增長(zhǎng)了4.5%。包括央行在內(nèi)的國(guó)際投資者也更少參與國(guó)債拍賣(mài)。政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，今年迄今央行平均只購(gòu)買(mǎi)了拍賣(mài)的兩年期國(guó)債中的29%，低于去年的35%。

　　在美國(guó)國(guó)債吸引力有所下降的同時(shí)，能提供更高的投資收益，且擁有穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予的最高評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)債券，引起了希望實(shí)現(xiàn)投資多元化的全球央行的重點(diǎn)關(guān)注。根據(jù)美林公司匯編的數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)債券的收益率比類(lèi)似期限的美國(guó)國(guó)債平均高出30個(gè)基點(diǎn)。

　　2000年年底的利差則更大，約為60個(gè)基點(diǎn)。今年迄今機(jī)構(gòu)債券給投資者帶來(lái)的收益為2.4%，遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)債1.5%的收益率。在外匯儲(chǔ)備投資多元化大潮流的推動(dòng)下，許多央行都加入到增加機(jī)構(gòu)債券投資的行列中來(lái)。自2003年以來(lái)，挪威央行將其持有的機(jī)構(gòu)債券數(shù)量增加了將近5倍，到2005年年底達(dá)到了82億克朗(約合13億美元)，而同期美國(guó)

股票的持有量則下降5.1%至188億克朗。羅馬尼亞的情況也差不多。根據(jù)羅馬尼亞央行外匯儲(chǔ)備管理部門(mén)主管透露的數(shù)據(jù)，在該國(guó)擁有234億美元外匯儲(chǔ)備中，有8%投資于機(jī)構(gòu)債券，25%投資美國(guó)國(guó)債。韓國(guó)

財(cái)政部負(fù)責(zé)投資組合管理的官員YoonYong-Jin最近認(rèn)為，美國(guó)的短期利率已經(jīng)見(jiàn)頂。他透露，最近幾周韓國(guó)在購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的同時(shí)還買(mǎi)了大量機(jī)構(gòu)債券。截至今年6月30日，韓國(guó)投資者共持有689億美元的美國(guó)國(guó)債，低于2月份40億美元。今年1月19日Yoon曾表示，韓國(guó)央行正在將投資多元化，美國(guó)國(guó)債和具有最高信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)債券和股票都是其選擇的對(duì)象。

　　根據(jù)羅馬尼亞央行官員的說(shuō)法，其作出增大對(duì)機(jī)構(gòu)債券投資的決定是為了增加收入和獲得投資多樣化的好處。的確，為了最大限度地實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的增值保值，將其投資于收益高的品種無(wú)可厚非。不過(guò)，正如方明對(duì)記者所表示的那樣，一個(gè)國(guó)家外匯儲(chǔ)備投資的前提是防范風(fēng)險(xiǎn)。因此，雖然投資機(jī)構(gòu)債券和抵押支撐債券的回報(bào)較高，但也不能不看到，隨著美國(guó)住房市場(chǎng)的逐漸冷卻，投資房利美和房迪美所發(fā)行的機(jī)構(gòu)債券的風(fēng)險(xiǎn)將與日俱增。對(duì)此，各國(guó)央行也應(yīng)加以充分關(guān)注與重視。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。