新債利率1.84%符合預期

　　本報記者 王棟琳 北京報道

　　昨日招標發行的14期國債，中標結果基本落入市場預期之中。從去年底至今已有四期3月國債滾動發行，部分緩解了公開市場的資金回籠壓力，有利于穩定市場利率。

　　中標利率落入預期

　　本期國債期限3個月，貼現發行，發行規模為300億元。最終發行價格為99.558，參考收益率為1.84%。與之前大部分機構1.75-1.85%的預測相比，本期債收益率接近預測區間的上限，略高但符合預期。參與本期國債投標的資金總量為491.2億元，相對于總量251.5億元的競爭性招標額，其認購倍數為1.95倍，低于財政部6月初招標發行的3月期國債認購倍數。

　　分析人士認為，這顯示收益率已經企穩。但由于市場對進一步緊縮政策出臺的預期，目前市場心態普遍仍較為謹慎，因此平均中標收益率略高。

　　與二級市場相比，目前三個月國債收益率約為1.8%；最新三個月央行票據發行收益率為2.54%，并且已經企穩。

　　大部分機構認為，上周

財政部買回三期未到期國債的價格，對本期債發行結果具有參考意義。其中剩余期限83天的01國債13中標收益率1.7233%，剩余期限102天的04國債11中標收益率1.7207%。

　　國債滾動發行減輕央票壓力

　　自國債余額管理制度推出，市場就意識到這可能是除公開市場外，另一條定期回籠資金的渠道。

　　從去年底到目前為止，已有四期3月期國債實現了滾動發行。分別是2005年12月26日、今年3月16日、6月6日、9月4日。發行規模均為300億元左右，且均為貼現發行。參考收益率分別是1.3754%、1.3335%、1.6053%、1.84%。最新一期國債的到期日為12月5日。照此推算，財政部成功將300億資金鎖定了1年時間。

　　按照這一期限推算，下一次滾動發行或許在12月。但按照財政部公布的發債計劃，目前12月份并沒有3月期國債安排。分析人士認為，財政部屆時可能停發3月期國債，以免占用本年度國債余額。2006年全年記賬式國債發行總額約為5223億元。到目前為止，包括此期國債在內，財政部已發行了4379.6億元記賬式國債。

　　目前國債市場上實現年內滾動發行的只有3月期品種，6月期還未形成明顯趨勢。盡管與銀行間寬松的資金面相比，300億元的回籠數量相形見絀，但分析人士指出，隨著外匯占款增加，央行資金回籠壓力越來越大，未來3月期國債滾動發行也許會加碼，形成國債滾動發行輔助央行公開市場操作的格局。

　　目前市場資金面總體寬裕，但存在一些短期因素的擾動，例如

新股發行等，上周末回購利率出現較大幅度上行。國債滾動發行有助于減少資金面的波動，保證市場利率基本穩定。

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