現券波瀾不興 債市交投低迷

　　海通證券 張崎

　　上周交易所國債市場表現平穩，上證國債指數收盤報110.07點，較前周五微升0.01點；市場日均成交金額約為3.5億元，同比略有增加，但仍屬近期地量水平。

　　從市場表現情況看，滬市49家上市國債大致漲跌各半，05年以前發行的券種漲跌幅大致都小于0.2%，05年以后發行的券種由于交投不活躍，買賣差價甚大，有成交的品種周漲跌幅都比較大，如010501、010505、010603等下挫逾0.5%。06年發行的券種票面利率普遍低于市場類似期限品種，認購的投資者更多地處于被動持有狀態。從盤中看，這些券種賣盤寥寥，買盤價格極低，往往一周內多日沒有成交數據。06年12期記帳式國債前周掛牌交易，招標利率僅2.72%，明顯低于近似期限國債現券收益率，目前尚無成交記錄。

　　央行提高存貸款基準利率27個基點后債市僅僅下挫一天，接下來的兩個交易日市場迅速回升，此后債市收益率曲線沒有明顯降低，這與目前資金流動性比較充裕的情況有關。銀行資金不能過多放貸，只能直接或間接流入債市，但6月中旬以來債市交投持續萎縮，目前較低的收益率似不足以吸引中長線資金。從操作的角度講，目前對國債市場仍以謹慎為好。

　　筆者今年以來持續推薦

封閉式基金品種，前期隨大盤回落幅度較大，又給了投資者較好的介入機會。近幾周來基金處于震蕩回升走勢，由于二季度股市結構調整劇烈，封閉式基金因為調倉關系結出巨額利潤，部分基金推出中期分紅預案，目前較高折價率的大盤基金凸現投資價值。筆者依然建議投資者買入高折價高收益的品種，同時兼顧可分配收益和絕對價格，相信持有到明年有望獲得良好的投資回報。

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