暫停加息僅在一念之間 美聯(lián)儲(chǔ)等待市場指引

　　本報(bào)記者 林純潔 發(fā)自上海

　　一個(gè)教徒走到岔路口，他沒有急于選擇而是停下腳步，這并不意味著他對前路無所適從，而是在等待神的指引。這是一個(gè)傳說故事中的片斷，而目前美聯(lián)儲(chǔ)的境遇也與這個(gè)教徒類似，只不過這種指引可能來自于市場。

　　昨日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)公布了8月議息會(huì)議紀(jì)要，雖然并沒有對利率走向給出更明確的指引，但是這樣一份紀(jì)要可能已經(jīng)給了我們一個(gè)重要的提示：美聯(lián)儲(chǔ)正在衡量這兩條道路的風(fēng)險(xiǎn)，而從通脹風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)下滑這兩個(gè)層面?zhèn)鱽淼娜魏螛O端信息就有可能令他們迅速作出決策。

　　一條道路是繼續(xù)加息，而其中充滿著經(jīng)濟(jì)滑坡的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)主要來自于

　　根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，由于國民收入和生產(chǎn)賬戶預(yù)估調(diào)低，

　　能源價(jià)格的上漲和融資成本的提高已經(jīng)對消費(fèi)支出產(chǎn)生了抑制作用。而在隨后的時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)可能以低于潛力的速度增長。

　　所以大多數(shù)委員相信，如果能源價(jià)格保持穩(wěn)定，那么隨著整體需求的放緩，長期的通脹預(yù)期將維持在可控的范圍內(nèi)，而核心通脹將會(huì)從目前的高位回落。

　　這個(gè)時(shí)候繼續(xù)升息可能是愚蠢的。

　　第二條路是停止升息甚至降息來防止經(jīng)濟(jì)的崩潰，但可能也是荊棘密布，原因則是來自通脹。

　　在會(huì)議紀(jì)要中，通脹風(fēng)險(xiǎn)被視為“非常大”、“非常明顯”以及占“主導(dǎo)地位”的，這種措辭較8月議息會(huì)議聲明中的“存在一些”更加強(qiáng)烈。

　　對于通脹的擔(dān)憂也是里士滿聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長杰夫里·萊克(Jeffrey Lacker)在那次會(huì)議中投票贊成繼續(xù)加息的原因，在他看來，如果沒有更多的緊縮政策，經(jīng)濟(jì)增長速度的下滑并不足以控制通脹。

　　另外達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁費(fèi)希爾(Messrs.Fisher)在周二表示，美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)就是要確保通脹不會(huì)失控。在他看來，“央行決策者痛恨通脹。我們發(fā)自內(nèi)心地痛恨，這是我們與生俱來的。”費(fèi)希爾參加了8月份的議息會(huì)議，不過并沒有投票權(quán)。

　　面對如此窘境，難怪連美聯(lián)儲(chǔ)都稱自己本次為暫停升息的決策為“一念之間(aclosecall)”，同時(shí)宣稱暫停升息并不意味著緊縮周期的結(jié)束，而僅僅是為了等待更多的信息。

　　所以，如果我們關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)，那么他們所等待的也正是我們應(yīng)該關(guān)注的。

　　在經(jīng)濟(jì)增長方面，重點(diǎn)可能是房地產(chǎn)市場的滑坡對于消費(fèi)將會(huì)產(chǎn)生多大的影響。根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)相信這種影響的存在，但是對于其幅度還不確定。

　　而在通脹方面，通脹預(yù)期將成為關(guān)鍵。如果通脹預(yù)期大幅上揚(yáng)，這將加大美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上采取的觀望政策的成本，一旦企業(yè)對于美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的威信產(chǎn)生懷疑，他們將更加傾向于加價(jià)，由此造成的局面可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)被迫使用更加強(qiáng)硬的貨幣政策工具。

　　所以市場的指引勢必會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)選擇一條路，而我們所需要做的就是讓自己的想法與他們保持一致，至少不會(huì)落后太久。