本報記者 胡進之 發自上海

　　市場的震蕩不僅體現在二級市場的成交當中，也體現在一級市場。自加息以后回購利率一再下降，但是央票利率卻在上漲。

　　在昨日的公開市場操作中，央行發行了150億三個月期限的央行票據，發行價格為99.37元，參考收益率為2.5429%。這一收益率比上周高了約4個基點，上周同期限央票參考收益率為2.5023%。之前由于央行進行數量招標，央票利率穩定了幾個星期，三個月期限的利率一度停留在2.4211%。

　　在央票利率上漲的時候，銀行間回購市場的利率卻在下降。

　　昨日銀行間市場質押式回購加權平均利率2.1483%，比前一交易日下降了6.12個基點。1天期回購和7天期回購均下降了5.15個基點,加權平均分別為2.0471%和2.3230%。除了加息首日之外，銀行間回購市場利率已經連跌三天，回到了加息前的水平。這說明從資金層面上看，加息并沒有帶來太大的沖擊。

　　為何央票利率走勢和回購的利率走勢相反呢？對此，一基金公司人士認為這也是最近市場波動大的一種表現。因為市場短期來看資金還是比較寬裕的，但是對于長期市場中的悲觀氣氛還是比較濃厚，因此一些機構寧愿保持流動性，也不肯投標央票。這樣就造成了市場當中資金充裕，回購利率恢復到加息前的狀況。而在公開市場投標時，機構投標卻不積極，使得央票利率繼續走高。

　　分析師認為，這種情況的主要原因還在于市場對于未來的預期不明確。經過大約2~3周的多方和空方交手之后，市場的預期可能達到統一，到時機構將有明確的投資方向。