加息不改流動性充裕
http://www.sina.com.cn 2006年08月23日 00:48 中國證券報
本報記者 張曙東 北京報道
在昨日的公開市場操作中，備受市場矚目的1年期央票招標(biāo)利率定格在2.8912%，較上期上升了9.51個基點。分析人士認(rèn)為，上升幅度并不大，落在市場預(yù)期之中。這充分反映出市場流動性依然充裕的狀況。另外昨日央行還進(jìn)行了280億的正回購，利率依然穩(wěn)定在2.35％。
過剩資金追逐央票
上周，央行將1年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)了27個基點，因此，市場對央票招標(biāo)利率上升9.5個基點并不驚訝。南京商行黃艷紅表示，“上升幅度并不大，市場反應(yīng)也不是很劇烈”。至于原因，她認(rèn)為主要還是資金面比較充裕，“加息對市場的影響沒有想象中的那么大”。
而中信證券胡航宇更加明確地指出，央票招標(biāo)利率僅上升了9.5個基點是市場資金追逐短期債券的一個表現(xiàn)。央行加息增加了中長期債券的風(fēng)險，市場因此對中長期債比較謹(jǐn)慎，這使得較多的資金流向短期債券。
昨日銀行間回購利率再次走低也印證了市場上短期資金較多的說法。7天期回購利率下跌了6.7個基點至2.42%，1天期回購利率下跌了10個基點至2.08% 。
加息對流動性沖擊不大
分析人士指出，加息雖然提高了商業(yè)銀行資金運用成本約15個基點左右，但是國內(nèi)資金面充裕的狀況不會發(fā)生變化。外匯占款是國內(nèi)流動性充裕的源頭，由全球化分工格局決定的貿(mào)易順差和看好中國經(jīng)濟(jì)前景以及押注人民幣升值的外資流入，使得外匯占款不斷增長的局面短期內(nèi)難以改變，而這也使得銀行體系的流動性充裕的格局會持續(xù)相當(dāng)長一段時間。
債市近兩日的強勢表現(xiàn)即可驗證流動性充裕的力量之大。加息第一天，上證國債指數(shù)僅下跌了0.31％，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期；第二天也就是昨天，國債指數(shù)再次震蕩上行，最終以次高點109.99收盤，上漲了0.12％。資金充裕部分地抵消了加息對債市的沖擊。
短期利率或?qū)⒁婍?/strong>
分析人士指出，央票招標(biāo)利率上升9.5個基點，已經(jīng)基本釋放了加息的利空，市場情緒穩(wěn)定，流動資金也充足；而多數(shù)市場人士認(rèn)為，盡管貨幣政策進(jìn)一步緊縮的預(yù)期仍將持續(xù)，但就此步入加息周期的可能性不大。在這種情況下，短期收益率有望見頂。所以央票招標(biāo)結(jié)果有望繼續(xù)提振市場的人氣，債市近期有望保持強勢格局。
但也有人持相反意見。接受記者采訪的一位基金公司分析人士指出，從央行關(guān)于加息的解釋和最近公開市場操作的方式來看，短期收益率的上升空間已經(jīng)被打開。他指出，市場利率的上升將提高資金的使用成本，從而抑制信貸和投資沖動；從這個角度來看，提高利率，減緩資金流入實體經(jīng)濟(jì)的速度，正是央行和政府愿意看到的。
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