本報(bào)記者 胡進(jìn)之 發(fā)自上海
對(duì)于自7月25日開(kāi)始就連續(xù)上漲的債市來(lái)說(shuō)，此次加息就像戴上了一道緊箍，交易員們紛紛看空債市。
“由于市場(chǎng)前期過(guò)于樂(lè)觀，央行加息出乎意料，因此，市場(chǎng)的震動(dòng)會(huì)很大�！备Ｖ萆绦袀耸苛肿泳f(shuō)。
東方證券分析師張楊認(rèn)為，債市收益率是以利率為基準(zhǔn)的，因此加息肯定會(huì)使得債市收益率隨之上揚(yáng)。如果加息后收益率曲線反而會(huì)下降，則說(shuō)明利率政策無(wú)效。
一直以來(lái)，央行都將貨幣市場(chǎng)利率維持在較低水平上，以保持中美之間一定的利差空間。前期央行一系列緊縮政策使得貨幣市場(chǎng)利率急劇上升，為了穩(wěn)定利率，央行連續(xù)三周在公開(kāi)市場(chǎng)操作中進(jìn)行數(shù)量招標(biāo)，將1年期央票利率鎖定在2.8%的水平上。央行對(duì)于利率穩(wěn)定的堅(jiān)決態(tài)度成功地引導(dǎo)了市場(chǎng)利率的逐步穩(wěn)定，甚至有所回落。
如果市場(chǎng)利率隨加息點(diǎn)數(shù)上漲20個(gè)基點(diǎn)左右，意味著1年期央行票據(jù)的利率會(huì)從目前的2.8%左右漲至3%。與目前美元1年期LIBOR利率相比,利差空間將由先前的270~280個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)一步縮小至250~260個(gè)基點(diǎn)。
對(duì)此一股份制銀行交易員認(rèn)為，如果存貸款利率上漲傳導(dǎo)至債券市場(chǎng)進(jìn)而影響到央票利率的話，那么游資確實(shí)會(huì)更多進(jìn)入，這會(huì)提供更多的流動(dòng)性，央行可能再進(jìn)行數(shù)量控制，如再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
興業(yè)銀行交易員則認(rèn)為，正是可能存在更多的國(guó)際資本進(jìn)入的問(wèn)題，會(huì)讓央行希望保持住中美之間的利差。因此會(huì)有穩(wěn)定短期利率上漲的措施，短期限的債券收益率可能存在先揚(yáng)后抑的情況。而且目前的收益率曲線過(guò)于平坦，這是央行也不愿意看到的，這次的加息上期限的利率上升幅度也要高于短期限，因此今后的債券時(shí)候收益率曲線會(huì)比目前更加陡峭。
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