董云峰

　　昨日，國家開發銀行(下稱“國開行”)宣布，將于11月18日在銀行間債券市場招標發行“2013年第一期開元鐵路專項信貸資產證券化信托資產支持證券”(下稱“本期證券”)，標志著新一輪信貸資產證券化(ABS)大幕正式拉開。

　　今年8月底，國務院會議明確推進ABS常規化發展，新增了3000億元額度，其中國開行獨獲1000億元鐵路貸款證券化額度。9月初，中國農業發展銀行(下稱“農發行”)曾發行12.74億元信貸資產支持證券，但其使用的是上一輪ABS額度，并非此次新增額度。

　　《第一財經日報》早前報道，除了新增試點額度3000億元，加上前期剩余的1000多億元額度，本輪信貸資產支持證券將在4000余億元的額度范圍內滾動發行。在額度分配上，除了國開行1000億元，其余額度主要向上市銀行和政策性銀行傾斜。

　　國開行年內將發200億

　　刊登在中國債券信息網的公告顯示，本期證券發行規模80億元，僅分為一檔優先檔證券，其中公開招標金額76億元，其余4億元依據風險自留原則由國開行所持有；法定到期日與預期到期日均為2015年7月12日，加權平均期限為1.64年。

　　“按照計劃，國開行將在年內發行200億元鐵路資產支持證券，此次發行后，還將分兩次各發行60億元。”一位接近此次交易的消息人士向本報記者透露，“明年上半年還要發行800億元，總共額度1000億元，基礎資產均為中短期鐵路貸款。”

　　另外，農發行投資部總經理田豐昨日接受央行旗下《金融時報》專訪時稱，該行申請的200億元信貸資產證券化額度已經獲得央行同意，將在2014年6月底之前發行完畢，目前已著手開展相關準備工作。

　　按照目前國內信貸資產證券化的標準模式，本期證券由國開行作為發起機構，中信信托作為發行人，國開證券作為主承銷商，采用公開招標方式在全國銀行間債券市場發行。

　　本期證券的資產池涉及中國鐵路總公司作為借款人向國開行借用的1筆貸款，為中期流動資金貸款，用于補充貸款人日常經營。貸款為浮動計息、按季度付息，為正常類貸款；截至2013年10月3日，全部未償債權本金總額為80億元。

　　據披露，上述貸款的加權平均年利率為5.84%，貸款合同期限3年，貸款剩余期限1.73年，評級為AAA。國開行在公告中表示，由于本期資產支持證券基礎資產池的單一借款人資信等級為AAA級，違約概率極低，因此不設置內部/外部增信。

　　生不逢時

　　公告顯示，本期債券的發行對象為經銀監會、證監會、保監會批準的，人民銀行認可資格的可以投資資產支持證券的商業銀行、保險公司、農村信用聯社、證券公司和人民銀行認可的并獲準進入全國銀行間債券市場上的其他機構。

　　在定價上，本期證券為浮動利率債券，其票面利率為基準利率+基本利差。其中，基準利率為央行公布的1～3年期貸款利率，目前為6.15%；基本利差區間為-0.85%～-0.55%，根據公開招標結果確定。

　　不過，國開行的這只信貸資產支持證券可謂生不逢時，今年年中以來，銀行間市場陷入了熊市，近期國債與政策性金融債的收益率不斷創下新高，料將對其發行造成壓力。

　　“目前市場不好，這又是第一單，并且發行規模不小，我們壓力真的很大。”上述消息人士告訴記者，“但是按照監管部門的部署，年底前必須要啟動發行，現在不發出來，后續的時間窗口或許更糟。”

　　中央國債登記結算公司數據顯示，11月11日，銀行間債市收益率繼續大幅上行，且上行幅度較前幾個交易日明顯擴大，國債金融債部分期限上行幅度接近20個基點。截至昨日，具有指向性意義的10年期國債收益率上行至4.403%，再度創下近年來新高。

　　“相比鐵道債，鐵路信貸資產支持證券沒有稅收優惠，吸引力相對不足；根據監管部門最新要求，又采取了招標發行模式，增加了工作的難度。”上述消息人士說。