渣打銀行開放式黃金指數產品累計收益124%，同時該行基金精選之DWS氣候基金美元款虧損51.50%

　　理財周報零售銀行實驗室研究員 鐘輝/文

　　2012年，對QDII而言，是世界末日的結束，而不是開始，至少在剛過去的一季度如此。

　　2012年一季度，正在運行的226款銀行系QDII理財產品中，200款理財產品凈值上升，凈值增幅最高達18.40%，實現凈值上升的產品占比88.5%。

　　一季度九成產品凈值上升

　　普益財富數據顯示，截至2012年3月末，正在運行的銀行QDII理財產品共226款，平均凈值為0.9925元，最低0.4850元，最高2.2365元；而2012年一月初，正在運行的244款銀行QDII產品平均凈值僅為0.9367元，最低0.4375元，最高2.1979元。

　　第一季度，銀行QDII理財產品凈值普遍上升，平均凈值上升0.0558元，上升超6%。具體到產品而言，226款產品中，200款一季度實現凈值上升，占比88.5%，26款產品凈值則下跌。

　　其中，東亞銀行發行的基金寶2.2中東海灣基金產品凈值增幅最高，凈值由年初的0.5977元上升至0.7077元，一季度漲幅達18.40%。

　　一季度收益率最低的產品則來自渣打銀行(微博)，該行2008年4月6日發行的基金精選之美林黃金基金歐元款，凈值由2012年初的1.2422元下降至3月末的1.1278元，跌幅為9.21%。2012年第一季度，226款銀行QDII產品凈值平均增幅為6.42%。

　　“QDII產品主要投資海外市場的開放式海外基金，凈值上升的直接原因是海外市場回暖，近期美股漲至高點，歐債危機也得到了緩解，歐洲市場回暖。”平安銀行某理財分析師向理財周報記者表示。

　　海通證券認為，美聯儲聯手其他五家央行向遭受歐債危機打擊的銀行提供流動性支持，美國消費者信心指數出現2003年以來最大漲幅，美股在多項利好刺激下大漲。

　　值得注意的是，2011年年底人民幣兌美元的“十連跌”也催生QDII成為避險渠道。

　　花旗(中國)金融市場部董事總經理張昕表示，人民幣貶值亦將導致以人民幣計價的QDII基金凈值的上升。人民幣未來或轉向雙邊波動，這對于QDII產品和外匯理財產品來說是一個新的契機。

　　銀行新發QDII產品再起苗頭

　　曾幾何時，QDII被認為是外資銀行的制勝法寶。外資行因海外市場的優勢，對QDII產品信心滿滿，躊躇滿志，只不過出乎他們意料的是，銀行QDII理財產品一落地，便接連接受了2008年金融危機和歐債危機的洗禮，讓外資行與QDII產品一起，背上了“坑爹”的罵名。

　　在投資者的不斷投訴和質疑下，外資行幾乎終止了新發QDII理財產品。

　　“他們在QDII理財產品上跌過跟頭，吃過大虧，加上市場那么大的壓力，自然要停下來。”平安銀行某理財分析師表示。

　　普益財富數據顯示，目前在運行的226款銀行QDII理財產品中，外資行發行201款，占比88.94%；其中，花旗88款，渣打81款，匯豐18款，東亞14款。

　　226款正在運行的銀行QDII理財產品中，大部分成立于2007年和2008年，最晚成立的產品是渣打的貝萊德全球基金–歐洲基金USD和施羅德環球基金系列–亞太地產基金USD兩款產品，均成立于2010年4月7日。此后的兩年中，新發行QDII理財產品寥寥無幾，銀行幾乎終止發行新的QDII理財產品。

　　外資行對QDII的信心從來就沒有喪失過，金融危機中他們忍辱負重。如今，市場回暖，外資行異常興奮，自然不會輕易讓機會溜走。

　　2012年2月27日，星展銀行宣布推出第一款代客境外理財產品(QDII)——“美國石油基金結構性票據”。星展該款理財產品最低投資金額為兩萬美元或等值人民幣，收益上不封頂產品可以每日贖回。

　　星展中國個人銀行業務總經理朱亞明表示，雖然星展早在兩年前就獲準發行QDII產品，但考慮到次貸危機后的市場情況并不穩定，當時國內的投資機會尚佳，且人民幣升值強勢，因此在產品開發上，決定暫時把注意力集中在國內市場。

　　新發QDII產品市場，星展銀行不是一個人在戰斗。

　　近日，東亞銀行(中國)有限公司執行董事兼行長關達昌在接受媒體采訪時坦言：“考慮到過去幾年人民幣一直上升，我們的QDII額度使用得不多，如果時機恰當的話，我們會加大QDII產品的發行量。

　　QDII迎來拐點？

　　兩大危機把QDII送入萬丈深淵，伴隨著無盡的指責與謾罵，QDII在面世后不久便進入“世界末日”。

　　2012年，海外市場的暖風讓QDII的有了幾分熱度，就連A股都有“小陽春”。那么，回暖之后的銀行QDII理財產品，未來趨勢將會如何，2012年會是QDII的拐點嗎？

　　星展中國個人銀行業務總經理朱亞明認為，2012年起，美國經濟逐步平穩，就業市場開始復蘇；中國經濟也沒有出現硬著陸的跡象；歐元債務危機則隨著希臘債務的緩解，正逐步走出陰云；而英國、日本等再度寬松貨幣政策，美國也摩拳擦掌，計劃實施第三次量化寬松(QE3)。基于以上幾個因素，投資海外市場的機會可能由此來臨。

　　“隨著2012年市場流動性趨于寬松，大筆資金又將流入新興市場，歐債危機緩解、全球經濟復蘇也將催生大宗商品的剛性需求，在上述背景下，QDII產品龍年有望打響翻身仗。”東亞銀行財富管理中心負責人陳柏軒表示。

　　陳柏軒同時提示：“美元短期偏弱、中國市場的剛性需求旺盛對大宗商品亦是利好。不過如果歐債危機持續發酵，壞的數據公布對大宗商品不利，因此整體看，大宗商品風險仍不可忽視。”

　　平安銀行某理財分析師則向理財周報記者表示：“說是QDII的拐點倒還沒到那個程度，盡管美國經濟復蘇的信號比較明顯，未來幾年將會持續；但歐債危機還存在很大的不確定性，經過去年的大漲后，目前黃金的防御性也并不是很強。”

　　在QDII理財產品投資選擇上，上述平安銀行分析師建議，資源類掛鉤產品和美國某些指數基金潛力較大，QDII投資者可以考慮。

　　五成仍負收益，QDII產品高風險

　　銀行QDII理財產品近幾個月的回暖，抹不掉過去幾年虧損的現實。

　　普益財富數據顯示，2012年一季度末運行的226款產品中，仍有110款凈值低于1元，占比48.67%。凈值大于1.2元的產品，僅有29款，而這些產品基本都是2007年、2008年成立，也就是說，4年多累計收益率高于20%的產品不到30款，僅占比12.7%。

　　116款實現正收益的銀行QDII理財產品中，凈值最高的為渣打銀行發行的開放式黃金指數人民幣UTSN003。該產品成立于2008年8月25日，截至2012年3月29日，該產品凈值為2.2365元，實現累計收益123.65%，年化收益率超過30%。

　　其他3款累計收益超過50%的產品均為渣打、花旗發行的鄧普頓環球總收益基金系列產品，渣打的鄧普頓環球總收益基金USD、鄧普頓環球總收益基金EUR分別實現累計收益54.38%和71.89%，花旗的鄧普頓環球總收益基金歐元款累計收益為77.78%，三款產品均成立于2008年。

　　110款負收益銀行QDII理財產品中，虧損最嚴重的是渣打銀行發行的基金精選之DWS氣候基金美元款。該產品成立于2008年4月6日，截至2012年3月29日，該產品凈值僅為0.4850員，累計虧損51.50%。虧損超過20%的共有41款，占運行總產品的17.98%。

　　110款負收益產品中，大部分由外資行發行，其中花旗、渣打分別占39款和35款，匯豐為13款，東亞為7款；中資行有17款產品一季度為負收益，而目前正在運行的QDII產品中中資行僅有25款，也就是說中資行只有8款產品為正收益。

　　外資行對QDII的信心從未減弱過，外資行對QDII的野心也從未喪失過，他們把過去幾年普遍虧損歸咎到市場，為自己的失敗找了一個借口，但他們從未自我反思，從產品設計上進行改善。

　　“外資行都是逐利性的，中資行有其他利潤點，所以發QDII理財產品較少，QDII卻是外資行的優勢，也是他們鮮有的利潤點，所以市場一有復蘇的跡象，外資行的QDII理財產品又開始多了。他們從來不考慮市場的需求。”平安銀行某理財分析師向理財周報記者表示。

　　上述分析師還認為，在外資行逐利性驅使下，目前的QDII市場還是一個不成熟的市場，外資行沒有從產品風控設計上解決問題，一旦市場下跌，將出現本金虧損風險。

　　星展銀行最新發行的“美國石油基金結構性票據”產品說明書顯示，該產品的收益會隨著油價上下波動，屬于高風險產品，因此只適于具有一定投資經驗、且風險承受能力較高的客戶才能購買。在最差的可能情況下，標的基金于定價日的實際執行價格為零，客戶不僅在產品到期時無法獲取任何收益，而且將損失全部的本金。

　　而不保本、損失全部本金風險，存在于大部分的銀行QDII理財產品中，QDII理財產品是一種名副其實的高風險理財產品。

　　“由于具有高風險，對于一般投資者最好不要購買QDII產品，有經驗的投資者則一定要對QDII產品的投資方向和掛鉤標的仔細研究，了解它的性格和歷史表現，根據宏觀趨勢進行判斷。”上述平安銀行理財分析師建議。