梁宵

　　銀行理財產(chǎn)品大的整改動作或?qū)⒃?0月底出現(xiàn)。

　　消息人士透露，銀監(jiān)會日前向銀行內(nèi)部下發(fā)了一紙緊急通知，要求各個銀行十月底之前完成整改，屆時不符合規(guī)定的理財產(chǎn)品“一概叫停”。并且，超短期理財產(chǎn)品“原則上”不允許發(fā)行。而此前，《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》(下稱“《辦法》”)剛剛公布，試圖從銷售環(huán)節(jié)規(guī)范銀行理財市場。

　　據(jù)悉，前述名為《加強理財產(chǎn)品銷售風險控制的通知》(以下簡稱“《通知》”)主要是針對銀行借理財產(chǎn)品高息攬儲的行為，“銀行正在對此加緊研究執(zhí)行，壓力較大。”某股份制銀行零售銀行負責人坦言。

　　監(jiān)管加碼

　　《通知》只是銀監(jiān)會對理財產(chǎn)品加大監(jiān)管力度的冰山一角。

　　自今年6月底的銀監(jiān)會座談會定下“整頓理財產(chǎn)品”基調(diào)之后，銀監(jiān)會針對銀行理財產(chǎn)品的多項監(jiān)管措施連發(fā)：7月就個別類型的產(chǎn)品多次發(fā)文，10月9日，《辦法》公開發(fā)布，12日又就《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法》公開征求意見。

　　“理財市場的亂象由來已久，在資金收緊的情況下，銀監(jiān)會對銀行借理財產(chǎn)品變相攬儲、規(guī)避存貸比限制的做法尤為關(guān)注，所以近期的整頓力度加大。”一位接近北京銀監(jiān)局的人士透露。

　　據(jù)上述股份制銀行零售業(yè)務負責人介紹，通知主要針對銀行理財產(chǎn)品提出了兩項要求，第一是整頓理財池產(chǎn)品，保證資金與資產(chǎn)的匹配關(guān)系；其次就是對照通知中的內(nèi)容對涉及變相攬儲的產(chǎn)品進行自查。

　　“內(nèi)容上并不新鮮，6月底銀監(jiān)會召集商業(yè)銀行的座談會上都有提及。”國有銀行個金部相關(guān)負責人表示。

　　但時限的逼近讓銀行壓力陡增。“6月座談會的時候僅僅是一個口頭通知，《辦法》也是明年1月才開始生效，而《通知》要求銀行整改在10月底之前就交出成績單，壓力還是很大的。”上述股份制銀行負責人認為。

　　而據(jù)接近監(jiān)管層的知情人士透露，《通知》是近期經(jīng)過銀監(jiān)會高層的批示而下發(fā)到銀行的，并非正式文件。在其看來，“規(guī)定本身確實沒有更新的內(nèi)容，但是銀監(jiān)會高層很重視，監(jiān)管層督促銀行執(zhí)行的力度會更大。”

　　釜底抽薪

　　近幾年理財產(chǎn)品巨虧頻發(fā)，客戶投訴也成了銀行的家常便飯，甚至有接近銀監(jiān)會人士向《中國經(jīng)營報(微博)》記者透露，曾經(jīng)有投資者因為產(chǎn)品虧損而到銀監(jiān)會上訪；另一方面，為了繞過存貸比限制，多家銀行借道理財產(chǎn)品變相攬儲的手法也是層出不窮。

　　“針對市場亂象推出相關(guān)規(guī)定規(guī)范理財產(chǎn)品銷售市場，對整個行業(yè)健康發(fā)展是有好處的。”中國社科院金融研究所研究員王增武說。

　　上述股份制銀行零售業(yè)務負責人也指出，監(jiān)管層對“變相攬儲”多次提出整頓要求，但對此并沒有一個清晰的界定。“這讓銀行在執(zhí)行中存在很大的判斷難度。”

　　不過，據(jù)上述接近銀監(jiān)局人士的看法，“超短期理財產(chǎn)品明顯高于正常收益，月末季末特殊時點發(fā)行的都應該在監(jiān)管之列。”而對于“叫停”一說，他透露，“只要合法合規(guī)，銀行確有需求，也可予以審批。”

　　從銀監(jiān)會的幾次“出手”也能發(fā)現(xiàn)上述產(chǎn)品確是重點監(jiān)測對象。今年7月初，銀監(jiān)會以會議紀要的形式通知叫停六類理財產(chǎn)品。到7月下旬，銀監(jiān)會又建議慎發(fā)7天以內(nèi)的超短期理財產(chǎn)品，且不能為“沖時點”拉存款隨意抬高理財產(chǎn)品收益率。

　　另一方面，盡管沒有明確“變相高息攬儲”，但銀監(jiān)會對“資產(chǎn)池模式”的整頓也為界定“變相攬儲”做了必要的鋪墊。

　　據(jù)悉，《通知》與《辦法》中都對資產(chǎn)池模式提出要求，要求銀行在理財產(chǎn)品結(jié)束或終止時，披露實際投資資產(chǎn)種類、投資品種、投資比例等信息；這也讓銀行飽受質(zhì)疑的“資產(chǎn)池”模式實現(xiàn)更加透明化管理。

　　普益財富統(tǒng)計數(shù)字顯示，上半年資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的發(fā)行量占比約為34%。而目前此類產(chǎn)品都對應銀行資產(chǎn)池內(nèi)的組合標的，大多數(shù)銀行理財產(chǎn)品只注明 投資范圍、投資資產(chǎn)種類，而極少披露“各投資資產(chǎn)種類的投資比例”，這種不透明性使得銀行可以根據(jù)攬儲形勢需要而隨意設定理財產(chǎn)品的收益，進而達到攬儲目 的。

　　上海某銀行的理財產(chǎn)品設計經(jīng)理表示，“如果是存在攬儲壓力，就調(diào)高理財產(chǎn)品的收益，銀行只不過從資產(chǎn)池的收益中多讓利一點。”

　　“如果透明化之后，那么從結(jié)構(gòu)安排上可以追溯產(chǎn)品的收益率是否合規(guī)。”上述股份制銀行零售業(yè)務負責人表示。但他同時也坦陳，“執(zhí)行的難度很大，有的可以厘清對應關(guān)系，有的產(chǎn)品根本不可能做到。”

　　市場博弈

　　不過，“新規(guī)”要達到預期效果，或許沒有那么容易。每一次新規(guī)出臺之后，銀行相應的產(chǎn)品變種就會接踵而生——反倒形成了越約束、越放縱的悖論；只不過形式上從招搖過市變成了潛滋暗長。

　　比如，2009年的《通知》曾規(guī)定禁止銀行理財產(chǎn)品直接投資于二級市場的股票，但稍后不久，掛鉤于此類標的的結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品便逐漸增多，結(jié)構(gòu)還 日益錯綜復雜。2010年7月后，銀監(jiān)會大力整頓銀信合作產(chǎn)品，“資產(chǎn)池”理財產(chǎn)品又成為各家銀行的新寵，而掛鉤組合和結(jié)構(gòu)日益繁雜的產(chǎn)品連業(yè)內(nèi)人士都驚 呼“看不懂”。

　　而自7月以來的整頓行動也遭遇了同樣的反彈，9月季末的攬儲壓力讓7、8月曾經(jīng)由于監(jiān)管措施而沉寂一時的超短期高收益產(chǎn)品再次卷土重來，據(jù)悉，此前超短期銀行理財品的收益率多在3%以下，但國慶前有銀行推出的20天期限的理財產(chǎn)品預期年化收益率沖上了5%。

　　因此，有人評價銀監(jiān)會的政策效果是“按住葫蘆浮起瓢”，王增武就指出，“重要的不是頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，而是建立專業(yè)第三方監(jiān)管和評級機構(gòu)，才能更加全面、系統(tǒng)、有效地厘清理財產(chǎn)品市場，而不是僅僅規(guī)定之后，完全依賴于銀行的自我管理。”

　　本報記者鄧嫻 龐華瑋對此文亦有貢獻

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