“最近股市有些邊緣化趨勢，陽光私募基金就更不用說了，產品很不好銷，資金大部隊突然之間似乎都去了銀行理財中心。”從事陽光私募信托產品發售的彭先生無奈地說。

　　但也有業內人士認為，若非銀行通過理財產品部分解決了資金瓶頸問題，恐怕股市會跌得更慘。隨著市場傳來百億元社保基金進場，平安、人壽兩大保險巨頭申購基金等消息，股市重新走牛似乎就缺一把火。

　　銀行理財高潮迭起

　　近期股市甚是平靜，樓市高壓未減，金銀高峰已過，綠豆姜蒜云淡風輕，唯一令人感到意外的是銀行理財產品的異軍突起。

　　深圳的任先生原本是位股市大戶，手頭資金過億元。不過，3月以后，他就從股市退出，投身到理財產品市場。清明節期間，他買了一款7天短期理財產品，收獲近3萬元。產品到期后，他又瞄上另外一只短期產品，幾天時間，再度穩賺數萬元。他發現，這樣賺錢一點風險都沒有，而且收益率還過得去。于是，每天將精力都花在尋找新的理財產品上。他說，選理財產品不像選股那么難，盯緊各個期限產品，做到不斷頓就行。

　　任先生這樣的投資者并非個案。據相關機構統計，僅4月銀行理財產品就增加1500余只。其總規模從2006年的4000億元，上升至7萬億元。廣州證券研究所所長袁季表示，按常理，房地產市場遭打壓，股市沒有賺錢效應，其它市場規模小，能夠吸引資金的只有收益穩定的銀行理財產品。

　　然而某銀行產品開發部人士告訴中國證券報記者，所謂7萬億元有很大水分。“統計數據有很多是重復的，有的產品存續期只有1天，10天以內的產品占比相當大。如果真有7萬億元，銀行還愁沒錢往外貸嗎？這比一年的貸款總量還要大，我們也不至于每天辛苦去拉存款。”上述人士說。

　　“若真有7萬億元，理財產品市場的頭部可能就在眼前。超常規火爆的市場往往會物極必反。”某市場人士說。按銀行理財產品的期限特點看，他的擔心不無道理。因為不少短期理財產品就是變相高息攬儲，而這種方式是不被監管部門認可的。

　　深圳某銀行人士無意中透露：“客戶的理財需求旺盛，不會單純為了吃點利息將錢存入銀行。但目前國內能創造固定收益的投資渠道并不多，對沖機制也不完善，銀行的理財能力更沒外界想像那么高。很多短期產品的設計就是出于拉存款的考慮。不要小看這些短期限產品，由于申購和贖回都需要提前和延后數天，這樣會拉長資金留在銀行的時間，為銀行放貸創造空間。”

　　產業資本受益良多

　　記者問任先生，什么時候會重返股市。他說：“現在私募圈普遍感覺沒什么可投。此時，還不如賺點實實在在的零花錢。”

　　最近的股市的確走得有些懦弱，這或許是很多資金不愿進場的原因之一。但市場并未因為“任先生”們的退卻出現崩盤現象，反而大盤有筑底的痕跡。

　　“某種程度上，股市應該感謝銀行。”深圳某私募人士說，“存款準備金率提得這么高，銀行如果不創新，就只能等死。如今把到處流竄的熱錢收歸門下，自己的資金瓶頸解決了，貸款有了，產業資本就不會亂拋股票，股市也不至于大跌。”

　　廣東某銀行項目負責人楊先生表示，今年4月的銀行貸額數據很有意思。總額與去年差不多，企業中長期貸款卻少了將近1000億元，但企業短期貸款的增長非常明顯。第一個有意思的地方是，今年的貸款額度比去年緊不少，但4月銀行的錢突然多了起來；第二就是企業的中長期貸款需求非常旺盛，但增長的卻是短期貸款。

　　他說：“不少銀行理財產品的投向是貸款和票據，這讓銀行可貸資金增多，而這些理財產品期限都較短，可能是短期貸款多的原因。”

　　那么，中長期貸款是否要通過直接融資來解決呢？楊先生表示，目前銀行中長期貸款額度確實不夠，企業只得用短期貸款先頂上去。“解決貸款中長貸的方案有幾種，可先借一筆短期貸款，待該筆貸款到期之前，或續借或再借一筆頂上。如果項目好，銀行也愿意這么做。”楊先生說。

　　某銀行研究人士馬先生告訴記者，部分中長期貸款可以通過一個資金池來解決。銀行通過發行不同期限的理財產品建一個資金池，再將這些資金投向中長期貸款。

　　為了防止資金池斷流，銀行會不斷發行理財產品。他表示，目前并非所有的理財產品都歸在銀行表內計算，也就是說銀行放出的中長期貸款可能并未統計到這一塊。

　　“此乃這招棋的妙處。”上述私募人士說，“按業內規則，短期貸款通過各種方法用于中長期，而理財產品的不斷發行，則可以提供源源不斷的子彈。產業資本‘缺血’的情況會因此得以緩解。”

　　但一招好棋并不能帶來一勞永逸。因為積極擴大直接融資是發展的主要方向，這就要求有一個健康的股市。現在的問題是，難道股票的吸引力還不如銀行理財產品嗎？

　　股票收益率并不遜色

　　無論是之前的綠豆姜蒜，還是之后的白玉翡翠，抑或后來的“藝術股票”以及現在的銀行理財產品，似乎都在說明一個問題，那就是這個市場并不缺錢，只是缺乏吸引錢的產品。分析人士認為，股票的收益率其實并不會比理財產品差，很多人也許是被理財產品所謂的年化收益率忽悠了。

　　有人算過一筆賬，今年清明節假期，100萬元的活期利息是32.88元，買入7天期銀行理財產品平均收益為232元，理財產品的收益無疑要比活期存款高出很多倍，但其年化收益率終究不足3%，而工商銀行的股息收益率已達4%，半年內分紅是肯定的。如果也算年化收益率，豈不是超過8%。

　　“這樣算年化收益率當然不合理，但可以說明部分股票的吸引力要大大超過多數理財產品。”該有心人說，“可惜的是，人們并未注意到這點，都認為目前股市風險太大。簡單的道理，既然銀行有能量吸引那么多資金購買理財產品，我們為什么不買點銀行股呢？”

　　英大證券研究所所長李大霄(微博 專欄)表示，資金的存在就是股市的希望。縱觀A股歷史，筑底資金從來都不會來自銀行，他們大多來自匯金公司、保險公司、產業資本和國有企業。從目前情況看，國家隊似乎已有動手跡象，產業資本也開始進場。等市場賺錢效應起來，居民存款自然會進來抬轎。

　　招商證券研究員羅毅則表示，現在就是牛市的發端。他的邏輯很簡單，資金不進場是因為通脹壓力較大，宏觀調控趨緊。但貨幣資金指標M1增速已經回落至10%附近。經驗表明，M1是通脹的先行指標，物價水平隨后會見頂回落，宏觀調控將趨于緩和。屆時場外資金就會大舉進場，現在即是最好的買點。

　　從4月數據看，居民儲蓄存款開始搬家，消費增速卻開始回落，投資增速也明顯下降。在此背景下，資金的攻擊方向不多，或許股市就是下一個，目前欠缺的只是一撮點火的資金。

　　記者 賀輝紅