薛亮

　　分析人士認為，在日本發生地震以前，除世界經濟整體復蘇趨勢更加明顯的影響之外，近期新成立的QDII基金的投資區域一改首批“出海”的QDII基金青睞的海外中資股、亞太地區以及新興市場，轉而投向以美國、歐洲為代表的發達市場，且多采用FOF的形式，是QDII整體走強的重要因素。

　　記者薛亮在對抗通脹的大旗下，許多投資者都開始發掘傳統銀行理財之外的新投資渠道，黃金類、信托理財等等已經成為部分先鋒投資者鐘愛的投資選擇。日前，通過對近期理財市場的觀察，記者發現，銀行QDII產品一改前兩年的頹勢，從去年起就已經開始全面回暖，成為下一個可能的市場熱點。但剛剛發生的日本地震又給才看到曙光的QDII潑了一盆冷水。

　　回暖趨勢去年已現

　　3年前開始“出海”的QDII產品受金融危機影響遭受了重創，投資于銀行QDII的投資者出現了談“QDII”色變的心態。然而，理財專家指出，QDII畢竟是投資于境外市場的理財產品，受國際市場波動影響較大，在國際經濟走勢較為明顯的時候還是可以實現不錯的收益的。

　　普益財富此前發布的報告就顯示，雖然去年銀行QDII產品發行數量有所減少，但整體收益已經出現了全面回升。報告指出，2010年新發行QDII共69款，大大少于2009年的92款，發行量繼續低迷。除個別外資銀行因前期受損嚴重停止了QDII產品發行外，在2009年發行5款的渣打銀行2010年QDII發行大幅增加。在中資銀行中，工商銀行、中國銀行恢復了QDII的發行。從資金投向上看，FOF產品成為今年新發行的QDII的主力軍，共計39款，其次為結構性理財產品，共計26款，分別占整個新發行量的56.52%和37.68%。從幣種上看，美元、歐元產品依然占據了主要地位，分別達到43款和16款，占整個新發行量的62.31%和23.20%。從期限結構上看，共有40款開放式產品，占比63.77%，均為外資銀行發售。封閉式產品中，1年以內產品達到17款，長期產品發行量較少，僅有花旗銀行發行了7款。

　　雖然發行量減少，但收益率出現了明顯回升。其中，渣打銀行的富達基金-新興歐非中東基金EUR(QDUR019)累計收益高達29.33%，花旗銀行也有兩款產品累計收益分別達到26.56%和22.82%。

　　新發行的QDII中，僅有3款產品為負收益，且虧損都在10%以內。今年新發行QDII收益明顯好于存量QDII。普益財富認為，銀行QDII產品收益率的“回暖”從一定程度上反映出各家銀行管理QDII能力提高。銀聯信分析師高菲也認為，受全球經濟回暖趨勢更加明顯的影響以及銀行經過3年運營之后管理能力的提高是近期銀行QDII產品復蘇的原因。

　　收益率排名領先

　　普益財富剛剛公布的上周理財周報(3月5日~3月11日)顯示，有46%比例的銀行系QDII理財產品凈值上升，所有QDII產品平均凈值增長率為0.10%。其中，東亞銀行的“基金寶2.2中東海灣基金”產品凈值上漲8.16%，成為周漲幅最大的產品；而周跌幅最大的銀行系QDII產品凈值下降為4.26%。

　　截至3月11日，正在運行的250款QDII理財產品中，累計收益率為正的理財產品有153款。其中，渣打銀行的“開放式黃金指數人民幣UT鄄SN003”產品位列收益榜首位，其運行以來的累計收益率為94.98%。

　　從銀行性質看，中資銀行正在運行的28款QDII理財產品中，有9款產品的累計收益率為正，其余產品累計虧損幅度均未超過50%；外資銀行正在運行的222款QDII理財產品中，有144款產品的累計收益率為正，其余理財產品累計虧損均未過半。

　　從運行期限看，運行期在6個月至2年的QDII理財產品有52款，自運行以來的平均累計收益率為14.18%。其中，表現較好的是渣打銀行的“施羅德另類投資方略—施羅德商品基金USD”產品，其累計收益率為32.99%。

　　另外，運行期在2年以上的QDII理財產品共198款，自運行以來的平均累計收益率為3.31%。其中，表現較好的是渣打銀行的“開放式黃金指數人民幣UTSN003”產品，其累計收益率高達94.98%。

　　分析人士認為，在日本發生地震以前，除世界經濟整體復蘇趨勢更加明顯的影響之外，近期新成立的QDII基金的投資區域一改首批“出海”的QDII基金青睞的海外中資股、亞太地區以及新興市場，轉而投向以美國、歐洲為代表的發達市場，且多采用FOF的形式，是QDII整體走強的重要因素。

　　整體經營水平有待提高

　　雖然曾經連續兩個月收益率領先其他理財產品，但日本地震使得全球經濟走勢再次出現波折，而亞太市場受影響更是明顯。受此影響，我國QDII產品整體回暖趨勢受挫。

　　濟安金信分析師李俊認為，雖然日本地震屬于無法預測的因素，但僅從目前國內的QDII整體經營水平上看，不論銀行還是公募基金都存在較大的提升空間。

　　2007年，第一批QDII“出海”時可以說對國外交易規則完全不熟悉，大多數QDII在海外市場投資的方式也多采用在國內習慣應用的“買入并做多”的方式，與國外成熟運作模式差距極大。從近期市場情況看，多數銀行QDII采用了FOF的產品模式，通過借助國際成熟投資機構的管理能力的方式，一定程度上規避了我國QDII從業人員在國際市場上投資配置管理能力的不足。雖然，在日本地震前的兩月間，QDII產品從大類上看，收益率連續領跑了各類理財產品，但自身管理能力的提升空間并沒有減少。畢竟我國QDII出現時間才3年，而投資全球配置理財產品需要更多的經驗和全球化的視野。李俊認為，做好QDII產品的關鍵可能還是需要“站得高”，能夠從全球宏觀視野把握整體經濟走勢，而不是停留在操作層面。從這個意義上講，目前外資銀行比中資銀行在QDII產品上更具優勢。

　　銀行業內人士也表示：“在中資銀行國際化程度普遍偏低的背景下，外資銀行普遍認為QDII產品是其與中資銀行差異競爭的優勢之一。像匯豐、花旗這樣的大集團，其發行QDII產品，發行方可能是銀行自身，但集團旗下的資產管理公司就可以完成資產管理的工作，這顯然是中資銀行無法做到的。”

　　關于震后我國QDII可能的走勢，李俊也不樂觀。他認為，從數據上分析，現在海外市場整體估值高于國內市場，但增速又遠低于國內市場。因而，目前可能并不是投資機構選擇“出海”的最佳時機。未來QDII產品能夠戰勝國內理財市場走勢的數據支持不足。