理財周報零售銀行實驗室研究員 張融陽/文

　　★銀信合作紛紛轉向，投資已成立信托產品

　　在銀信合作叫停后，工行最早對銀信合作產品進行了“手術”。在工行的銀信合作產品的說明書中，由以前的“投資于信托融資項目(不含工商銀行信貸資產和票據資產)”變化為“投資于前期已成立的信托融資項目(不含工商銀行信貸資產和票據資產)”。

　　除工商銀行外，其他銀行也開始模仿工商銀行做法。光大銀行發行的陽光理財“T計劃”2010年定向第二十七期產品1，產品募集資金投資于前期已成立的信托融資項目，即：北方國際信托股份有限公司發放給天津城市基礎設施建設投資集團有限公司的信托貸款。近期發行的其他銀信合作產品也是如此，投資前期成立的信托融資項目。

　　針對投資已成立的信托產品如何操作的，理財周報記者咨詢了用益信托相關人士，其說這類操作主要投資于開放式的信托計劃，銀行募集投資者資金投資于信托公司的開放式信托計劃。此外，還有就是信托轉讓的形式，但是目前信托轉讓困難較多。

　　這種方式的轉變一定程度上是為了適應剛出臺的銀信合作規定，但是這種轉變基本是換湯不換藥，一旦形成規模，監管層也會注意其存在的風險。銀行應當加大可持續發展的創新，提高客戶服務的水平等措施來提高理財業務能力。

　　★中行“匯聚寶”(金上加金)到期未實現最高預期

　　“匯聚寶”HJB10084-V和HJB10089-V金上加金產品在2010年8月20日到期，投資者獲得的投資收益率(年率)分別為0.20%和1.00%。

　　這兩款產品于2010年5月13日開始發行，期限為3個月，其中HJB10084-V為美元款、HJB10089-V為澳元款。理財產品掛鉤每盎司黃金價格，觀察彭博社(Bloomberg)“GOLDS <Comdty>”版面公布的每盎司黃金買入價格。如果在觀察期內某個觀察日，掛鉤指標曾經低于或者等于觀察水平，則可獲得最高年收益，HJB10084-V為2.5%，HJB10089-V為6%。否則只能獲得最低收益，分別為0.2%和1%。

　　在整個觀察期，期初價格為1179.3美元/盎司，觀察水平為1124.3美元/盎司，而觀察期最低價格為1161.6美元/盎司。可見，掛鉤指標價格在觀察期內始終保持在觀察水平之上，故“匯聚寶”10084-V美元金上加金產品的投資收益率(年率)為0.20%，“匯聚寶”10089-V澳元金上加金產品的投資收益率(年率)為1.00%，未能實現最高預期收益。

　　★三分之二的QDII凈值上升，最高漲幅5.11%

　　據普益財富統計數據顯示，在上一周所統計的251款產品中，近三分之二的QDII理財產品凈值出現了上升。渣打銀行美林“新興亞洲”(QDSN08002P)8月9日到8月16日之間上漲了5.11%，上升幅度最大，目前這款產品的累計收益率達到24.8%。另外，渣打銀行的瑞銀“投資大師”(QDSN08016P)在一周內也上漲了4.72%，目前累計收益率也超過25%。

　　在凈值下跌的81款產品中，跌幅最大為2.37%，為渣打銀行保誠全球民生基礎基金*SGD，渣打銀行其他兩款保誠全球民生基礎基金產品的跌幅也超過了1.5%。

　　★渣打銀行開放式結構性

　　QDII收益相差115%

　　渣打銀行在2008年8月份發行了4款開放式結構性投資計劃，這四款理財產品都是QDII理財產品，四款產品的代碼分別為UTSN001、UTSN002、UTSN003、UTSN004(產品名稱見左表)。其中，UTSN001、UTSN002起息日為2008年8月11日，分別掛鉤瑞銀彭博固定期限農產品超額回報指數和恒生中國企業指數；UTSN003、UTSN004起息日為2008年8月25日，分別掛鉤瑞銀彭博固定期限黃金超額回報指數和瑞銀彭博固定期限成份原油回報指數。

　　然而，這四款產品在運行兩年后，出現了“同生不同命”的局面。截至8月18日，UTSN001的贖回價格為1.1748，累計收益率17.48%；UTSN002的贖回價格為1.1652，累計收益率16.52%；UTSN003的贖回價格為1.6842，累計收益率68.42%；而UTSN004的贖回價格為0.5381，累計收益率-41.69%。可見，這四款產品中走勢最好的是UTSN003，而表現最糟糕的則是UTSN004，兩者收益率相差115%。

　　之所以出現如此大差別，主要在于掛鉤標的的差異。2008年8月，國際黃金價格在800美元/盎司左右，而近期價格一直保持在1200美元/盎司以上，上漲幅度超過了50%。黃金價格的大幅上漲帶動了掛鉤標的的上漲，從而使得產品的獲得較高的收益。

　　而國際原油價格則走勢反復，2008年6、7月，國際原油價格升至歷史最高，隨后下走，在2008年8月，國際原油價格在120美元/桶左右，而近期原油價格在75美元/桶，其價格下降幅度在40%左右。可以看出，UTSN004在國際原油價格剛開始下降的時候推出，因而投資于這款產品的投資遭受了巨大損失。