□中國社會科學院金融研究所

　　博士后流動站王雪

　　8月10日銀監會出臺《中國銀監會關于規范銀信理財合作業務有關事項的通知》，要求銀行將之前的銀信理財合作業務中，所有表外資產在今明兩年全部轉入表內，并按150%的撥備覆蓋率計提撥備，同時要求大型銀行按11.5%、中小銀行按10%的資本充足率計提資本；信托公司融資類銀信理財合作業務實行余額比例管理，即融資類業務余額占銀信理財合作業務余額的比例不得高于30%；上述比例已超標的信托公司應立即停止開展業務，直至達到規定比例要求。

　　此次叫停銀信合作主要是為了配合國家信貸調控政策。銀行和信托合作，通過信托渠道進入了實體經濟的資金增量也不容小視。有數據顯示，2009年9月末，銀信合作理財產品規模小于6000億元，今年4月末升至1.88萬億元。1.88萬億的信托資金加上今年的7.5萬億貸款增量，已超過9萬億。通過銀信合作發行理財產品，將銀行信貸資產由表內轉移到表外，以釋放更大的放貸空間，此外需要銀行表外放貸款的企業往往是超過了銀行既有的信貸額度或是信用評級達不到銀行正常放貸標準，表外放貸的資產質量是參差不齊的，可以說“表外放貸”的數量和質量問題是此次銀信合作被叫停的主要原因。

　　筆者個人認為，此次新規出臺可能會產生如下影響：

　　影響之一：將大幅壓縮新增信貸增長空間，企業融資又失一條途徑。從信托資料量上看，約2萬億信貸資金游離于銀行信貸規模之外，如果下半年信貸額度(7.5萬億)維持不變，銀監會此次要求銀行將銀信理財資產轉入表內，將大大壓縮未來新增信貸增長空間，除比較容易貸到款的大企業和部分優質中型企業外，一般性中小企業、受調控的行業(如房地產)融資失去了一條便捷途徑，下半年融資會更加困難，民間借貸(尤其是江浙一帶的民間借貸)可能再度紅火。

　　影響之二：新銀信理財產品規模將大幅縮減，監管新規規定銀信理財產品中融資類不得超過30%，這個條款對信托限制頗大，因為大部分銀信理財產品都是融資類，而目前融資類占比約64%，如果按照6月末銀信理財產品余額2.4萬億來看，那么符合條件后銀信理財產品規模將縮減至1.23億甚至更低，新銀信理財產品將大幅減少。

　　影響之三：存量銀信理財轉入表內規模較小，實際對資本占用和撥備計提影響不大。

　　影響之四：銀行表外受損、表內受益，綜合業績將小幅下降。銀行大規模發行銀信合作理財產品賺取手續費，卻很少占用資本(通常表外貸款類僅按25%計提風險加權資產)。新規對存量部分影響不大，主要是執行時間較為寬松，而對新增部分影響非常大，等于是叫停。使得銀行表外部分中間業務發展受到較大限制，綜合業績將小幅下降，但一定程度有利于控制潛在風險。

　　影響之五：信托公司受創程度遠高于銀行。在銀信合作中，除銀行純代銷的信托產品外，銀行同信托公司的合作多為銀行找信托公司“借道”以達成信貸資產走向理財市場的合法合規，信托公司往往在這種合作中只是收取“借道費”，對產品的實質管理極少甚至沒有，如出現問題信托公司也基本不承擔或極少承擔責任。因此理財產品的銀信合作使得信托公司比較輕松地獲取收入，是信托公司高度青睞的主打業務。新規對新增該類業務形同叫停，大大打壓了信托公司的業務空間，對信托公司的打擊遠超過銀行。料將新規之后信托也會出現新的一輪洗牌，將會有一些主要依靠“賣道為生”的實力較差的信托公司被洗出局。