新浪財經(jīng)訊，國金證券日前發(fā)布銀行理財行業(yè)三季度業(yè)績報告，以下為報告全文。

　　國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　三季度A股市場跌宕起伏，在8月初到達(dá)階段高點，后期市場反彈乏力，股指一度在2600到3000點之間震蕩。上證指數(shù)三季度累計下跌6.08%，深證綜指累計下跌1.35%。各類銀行理財平均收益顯著戰(zhàn)勝同期指數(shù)，約25%的產(chǎn)品獲得正收益。統(tǒng)計產(chǎn)品三季度的累計收益，其中FOF型產(chǎn)品平均為-1.25%，股票基金混合型產(chǎn)品平均為-3.66%(不區(qū)分自然月度和非自然月度，股票型產(chǎn)品樣本較少，暫不詳細(xì)分析)。

　　第一部分：銀行理財產(chǎn)品收益分析

　　今年以來證券投資類銀行理財產(chǎn)品發(fā)行較少加上三季度有部分產(chǎn)品到期，在我們覆蓋范圍內(nèi)并且仍在運作產(chǎn)品總數(shù)由二季度的55個減少到目前29個，它們分布在12家銀行。其中可統(tǒng)計收益率的FOF型證券投資類銀行理財產(chǎn)品共18個、股票基金混合型10個、股票型1個。

　　表1-3是證券投資類銀行理財?shù)娜�季度、近半年、近一年的詳�?xì)表現(xiàn)(不區(qū)分自然月度和非自然月度)。從產(chǎn)品各階段的表現(xiàn)反映出銀行理財定位于追求長期穩(wěn)定的絕對回報，對風(fēng)險控制嚴(yán)格的特點。三季度市場調(diào)整之后上證指數(shù)累計收益為-6.08%，F(xiàn)OF型和股票基金混合型理財產(chǎn)品同期平均收益均跑贏市場。更長一段時期比如近一年，銀行理財?shù)睦塾嬍找骐m然落后于指數(shù)，但平均收益都超越了同期的儲蓄收益，中長期表現(xiàn)穩(wěn)健。

　　FOF型銀行理財產(chǎn)品恪守謹(jǐn)慎風(fēng)格，三季度多數(shù)產(chǎn)品收益超過大盤，中長期收益穩(wěn)定。

　　三季度FOF型產(chǎn)品絕對收益平均為-1.25%，有7個產(chǎn)品凈值逆市上漲，80%的產(chǎn)品跑贏同期上證指數(shù)。獲得正收益的產(chǎn)品有聚財寶鴻運計劃07年3號精選基金人民幣理財(投資顧問上海國聯(lián)投資有限公司)、聚財寶鴻運計劃07年2號精選基金人民幣理財(投資顧問上海國聯(lián)投資有限公司)、中信基金計劃9號(投資顧問中信建投)、中信基金計劃6號(投資顧問中信建投)、FOF-“基金精選”T79計劃(投資顧問平安資產(chǎn)管理公司)、中信基金計劃8號(投資顧問中信證券)、同贏五號3(投資顧問國投瑞銀)，季度收益率分別為5.91%、5.61%、1.9%、1.78%、0.58%、0.36%、0.22%。

　　FOF產(chǎn)品近半年的平均收益為7.47%。三季度表現(xiàn)出色的幾個產(chǎn)品半年度依然位于行業(yè)前列，例如聚財寶鴻運計劃07年2號精選基金人民幣理財(投資顧問上海國聯(lián)投資有限公司)、聚財寶鴻運計劃07年3號精選基金人民幣理財(投資顧問上海國聯(lián)投資有限公司)、FOF-“基金精選”T79計劃(投資顧問平安資產(chǎn)管理公司)、同贏五號3(投資顧問國投瑞銀)，累積收益分別為16.56%、16.41%、17.5%、13.7%。

　　再放大到近一年以來這段時期，18個FOF產(chǎn)品平均收益為8.17%。其中收益表現(xiàn)較佳的有聚財寶鴻運計劃07年2號精選基金人民幣理財(投資顧問上海國聯(lián)投資有限公司)、同贏五號3(投資顧問國投瑞銀)、FOF-“基金精選”T79計劃(投資顧問平安資產(chǎn)管理公司)、同贏五號4(投資顧問光大證券)。

　　綜合短、中、長期的情況，F(xiàn)OF產(chǎn)品里聚財寶鴻運計劃07年2號精選基金人民幣理財(投資顧問上海國聯(lián)投資有限公司)、同贏五號3(投資顧問國投瑞銀)、FOF-“基金精選”T79計劃(投資顧問平安資產(chǎn)管理公司)這三只產(chǎn)品的投資管理能力較出色，業(yè)績持續(xù)性較好。

　　股票基金混合型理財產(chǎn)品共10個，三季度絕對收益平均為-3.66%。有2只產(chǎn)品上漲，同贏五號2(投資顧問光大證券)漲幅居首，收益率為10.74%，大幅度超出平均水平，也是所有銀行理財產(chǎn)品中收益最高的，其他下跌的產(chǎn)品中90%仍然戰(zhàn)勝了指數(shù)。觀察近半年和近一年的收益，同贏五號2(投資顧問光大證券)在中長階段也大幅領(lǐng)先其他產(chǎn)品，另外光華精選(投資顧問華夏基金)中長期收益也表現(xiàn)較突出。

　　銀行理財產(chǎn)品季度收益

圖表 1 ： 銀行理財產(chǎn)品 -FOF 型收益
管理人	產(chǎn)品	投資顧問	截止日期	最新單位凈值	季度收益計算起始日期	最近一季收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
深發(fā)展	聚財寶鴻運計劃 07 年 3 號精選基金人民幣理財	上海國聯(lián)投資有限公司	2009-9-16	0.8348	2009-6-16	5.91%	16.41%	12.52%
深發(fā)展	聚財寶鴻運計劃 07 年 2 號精選基金人民幣理財	上海國聯(lián)投資有限公司	2009-9-16	0.6836	2009-6-16	5.61%	16.56%	25.64%
中信銀行	基金計劃 9 號	中信建投證券	2009-9-30	0.9848	2009-6-30	1.90%	5.25%	7.44%
中信銀行	基金計劃 6 號	中信建投證券	2009-9-30	0.9495	2009-6-30	1.78%	4.96%	7.00%
民生銀行	FOF- “基金精選” T79 計劃	平安資產(chǎn)管理公司	2009-9-30	0.8811	2009-6-30	0.58%	17.50%	18.49%
中信銀行	基金計劃 8 號	中信證券	2009-9-30	1.007	2009-6-30	0.36%	1.57%	2.71%
光大銀行	同贏五號 3	國投瑞銀基金	2009-9-30	0.7136	2009-6-30	0.22%	13.70%	21.67%
中信銀行	基金計劃 7 號	中信基金	2009-9-30	1.0007	2009-6-30	-0.46%	0.43%	3.73%
農(nóng)業(yè)銀行	2008 年本利豐三十一期人民幣理財基金精選型	銀河證券	2009-9-30	1.0042	2009-6-30	-0.61%	-0.01%	0.42%
中信銀行	基金計劃 10 號	中信證券	2009-9-30	1.0456	2009-6-30	-0.91%	0.19%	2.80%
光大銀行	同贏五號 4	光大證券	2009-9-30	1.1541	2009-6-30	-0.95%	11.50%	14.00%
華夏銀行	創(chuàng)盈 7 號基金寶理財產(chǎn)品	平安證券	2009-9-3	0.6064	2009-6-3	-2.00%	5.61%	6.27%
中信銀行	基金計劃 5 號	中信證券	2009-9-25	1.0961	2009-6-30	-2.08%	-0.45%	3.50%
招商銀行	中投策略	中投證券	2009-9-30	0.554	2009-6-30	-2.94%	2.78%	-4.99%
平安銀行	盈豐 0712 號基金優(yōu)選人民幣理財計劃	平安證券	2009-9-30	0.636	2009-6-30	-7.21%	9.62%	6.48%
徽商銀行	九越理財 C 計劃一期基金優(yōu)選	-	2009-9-30	67.02	2009-6-30	-7.21%	9.62%	6.48%
平安銀行	盈豐 0708 號基金優(yōu)選人民幣理財計劃	平安證券	2009-9-30	0.6702	2009-6-30	-7.21%	9.62%	6.48%
平安銀行	安盈 0808 基金優(yōu)選人民幣理財計劃	平安證券	2009-9-30	0.742	2009-6-30	-7.22%	9.62%	6.47%
	平均					-1.25%	7.47%	8.17%
圖表 2 ： 銀行理財產(chǎn)品 - 股票基金混合型收益
管理人	產(chǎn)品	投資顧問	截止日期	最新單位凈值	起始日期	最近一季收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
光大銀行	同贏五號 2	光大證券	2009-9-30	1.3974	2009-6-30	10.74%	28.47%	38.11%
中信銀行	中信理財之藍(lán)籌計劃 1 號	中信證券	2009-9-30	0.9026	2009-6-30	0.14%	2.25%	6.35%
中信銀行	中信理財之藍(lán)籌計劃 2 號	中信證券	2009-9-30	0.9427	2009-6-30	-1.97%	1.34%	5.71%
光大銀行	光華精選	華夏基金	2009-9-30	1.204	2009-6-30	-2.70%	17.31%	39.29%
工商銀行	基金股票雙重精選人民幣理財產(chǎn)品 --2008 年第 3 期	工銀瑞信基金	2009-9-30	1.0856	2009-6-29	-4.09%	8.08%	14.96%
農(nóng)業(yè)銀行	2008 年第十三期“本利豐”人民幣理財龍盾系列保本混合型產(chǎn)品	金元比聯(lián)基金	2009-9-30	1.0816	2009-6-30	-4.82%	3.06%	8.40%
工商銀行	基金股票雙重精選人民幣理財產(chǎn)品 --2007 年第 2 期	易方達(dá)基金	2009-9-30	0.8335	2009-6-29	-5.65%	9.57%	14.67%
光大銀行	同贏八號	國投瑞銀基金	2009-9-30	0.7158	2009-6-30	-6.47%	9.82%	21.59%
招商銀行	金選雙贏	廣發(fā)基金	2009-9-30	0.5308	2009-6-29	-7.94%	4.18%	-5.79%
工商銀行	基金股票雙重精選人民幣理財產(chǎn)品 --2007 年第 1 期	廣發(fā)基金	2009-9-30	0.5474	2009-6-29	-13.85%	2.16%	7.80%
	平均					-3.66%	8.63%	15.11%
圖表 4 ： 銀行理財產(chǎn)品 - 股票型收益
管理人	產(chǎn)品	投資顧問	截止日期	最新單位凈值	起始日期	最近一季收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
農(nóng)業(yè)銀行	2008 年本利豐第八期人民幣理財產(chǎn)品	華夏基金	2009-9-30	1.058	2009-6-30	-8.92%	3.28%	7.04%
注： 不區(qū)分自然月度和非自然月度。

　　來源：國金證券研究所

　　第二部分：銀行理財產(chǎn)品及分類介紹

　　銀行理財產(chǎn)品是商業(yè)銀行針對特定目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計并銷售的資金投資和管理計劃。銀行被授權(quán)管理資金，投資收益與風(fēng)險由客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)。銀行理財產(chǎn)品種類繁多，按關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)資產(chǎn)可以分為股票、信用、利率、匯率、商品等幾大類。憑借天然的渠道優(yōu)勢、豐富的產(chǎn)品類別、理財投資門檻低和產(chǎn)品靈活度高，銀行理財逐漸成為繼基金、投連險之后理財市場不可或缺的一部分。

　　目前我們的研究僅限于投資標(biāo)的以A股市場股票和境內(nèi)股票型、混合型基金為主，少量資產(chǎn)投資于債券、貨幣市場工具、債券基金、貨幣基金及新股申購的銀行理財產(chǎn)品(如無特別說明，本報告內(nèi)的“證券投資類銀行理財產(chǎn)品”投資范圍均如前所述)。目前這類理財產(chǎn)品主要采用銀信合作的模式，即由銀行負(fù)責(zé)產(chǎn)品發(fā)售、登記、信息披露和資產(chǎn)的保管等，投資顧問作出投資決策建議，信托公司作為受托人監(jiān)督并執(zhí)行投資決策。

　　由于銀行理財產(chǎn)品在信息披露上的限制，本文所涉及的產(chǎn)品為不完全統(tǒng)計，而且在產(chǎn)品分類上僅簡單根據(jù)投資對象范圍的不同進(jìn)行區(qū)分，并未進(jìn)一步細(xì)致考察資產(chǎn)配置等差異，另各產(chǎn)品披露的凈值在是否已扣除業(yè)績報酬方面并不統(tǒng)一，本文暫時按照披露的凈值直接計算收益率。

　　本文按照投資對象范圍的不同將銀行理財產(chǎn)品分為三類：FOF型銀行理財產(chǎn)品、股票基金混合型銀行理財產(chǎn)品、股票型銀行理財產(chǎn)品。分類標(biāo)準(zhǔn)具體如下：

　　(1) FOF型銀行理財產(chǎn)品主要投資于偏股型基金組合，可有少量資產(chǎn)進(jìn)行新股申購、債券和其他貨幣市場工具。

　　(2) 股票基金混合型理財產(chǎn)品主要投資于股票和偏股型基金，可有少量資產(chǎn)進(jìn)行新股申購、債券和其他貨幣市場工具。

　　(3) 股票型型銀行理財產(chǎn)品主要投資于股票，可有少量資產(chǎn)進(jìn)行新股申購、債券和其他貨幣市場工具。

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